가치투자의 비밀(거장들의 투자법 1)(양장본 HardCover)

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2021.01.22 ~ 2021.03.31

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ISBN	9788990872319(8990872316)
쪽수	223쪽
크기	153 * 224 mm 판형알림
이 책의 원서/번역서	(The) little of value investing/Browne, Christopher H.

책소개

이 책이 속한 분야

경제/경영 > 재테크/금융 > 재테크 > 투자가이드/자산관리

이 책의 주제어

가치투자에 관한 기본 지식과 훌륭한 가치주 고르는 비결!

워렌 버핏은 8달러도 채 되지 않는 버크셔 해서웨이 주식을 대량 구입하였다. 그리고 이는 현재 9만 달러에 달한다. 바로 이 주식을 취급한 회사가 미국 자산운용사 트위디 브라운이다. 투자의 거장들이 모두 이들의 고객이었던 가치투자의 살아 있는 역사라고 불리는 트위디 브라운의 가치주 찾는 법과 투자 원칙을 그 대표 크리스토퍼 브라운이 이야기한다.

『가치투자의 비밀』은「거장들의 투자법」시리즈 제1편으로 가치투자의 명가 '트위디, 브라운'에서 펀드매니저 겸 사장으로 활동하고 있는 크리스토퍼 브라운의 투자법을 소개하고 있다. 먼저 1장에서는 주식시장을 이기는 방법, 할인 판매 중인 주식 판별법, 투자의 안전거리, 위험 없는 최고의 투자기회 잡는 법 등 가치투자의 기본 원칙을 소개한다.

그런 다음 2장에서는 황금 같은 가치주를 찾는 방법을 세부적으로 이야기한다. 여기서는 특히 16가지 질문항목으로 기업들을 검진해 나가는 형식을 취하고 있다. 그리고 3장에서는 해외 투자에 관해, 마지막 4장에서는 시장에서 승리하는 구체적인 방법에 관해 설명한다. [양장본]

☞ 이 책의 독서 포인트!
정통파 가치투자의 진수를 보여주면서 현실적인 가치투자 방법을 제시하는 가치투자의 모범 사례집이다. 크리스포터 브라운식 투자법은 어떻게 보면 지루한 방식의 투자법이라고 느껴질 수도 있지만 이런 기법이야말로 시장의 비합리성을 산산조각 낼 수 있는 파괴력을 지니고 있다는 점을 명심하자.

추천사
감사의 글
추천의 글
들어가며

1장 가치투자자가 알아야 할 기본 원칙
1 주식투자도 쇼핑하듯 하라
주식시장을 이기는 방법은 이것뿐이다
2 할인 판매 중인 주식은 어떻게 알 수 있을까?
내재가치에 주목하라
3 절대로 손해 보지 마라
투자의 안전거리를 지켜라.
4 주가가 이익에 비해 싼 주식을 사라
저PER가 고수익을 낳는다
5 기업이 가진 자산보다 주가가 더 싼 주식을 사라
위험 없는 최고의 투자기회를 잡을 수 있을 것이다.

2장 황금 같은 가치주를 찾아라
6 우당탕 떨어지는 주식
주가 하락은 양날의 칼이다, 나쁜 점이 있으면 좋은 점도 있다
7 기업 내부자가 살 때 따라 사라
기업을 그들만큼 잘 아는 사람들도 없다.
8 찾으라, 그러면 구할 것이요
할인 중인 주식을 어떻게 찾을까?
9 '싼 게 비지떡'인 주식도 있다
주가가 왜 싼지 살펴보라
10 기업 건강 검진 Ⅰ
투자 실수를 피하려면 기업의 기초체력을 점검하라
11 기업 건강 검진 Ⅱ
기업의 기초체력이 괜찮다면 얼마나 이익을 내고 있는지 살펴보라.
12 기업 건강검진 Ⅲ
다음 16가지 질문을 통해 기업의 미래를 철저히 검증하라

3장 해외로 눈을 돌려라
13 해외로 눈을 돌리면 가치투자의 기회가 두 배로 늘어난다.
해외 투자는 위험도 분산시킨다
14 로마에 가면 로마 법을 따르라.
외국 주식에 투자하려면 외국의 회계기준을 이해하라
15 외국 주식투자의 또 다른 변수, 환율
환율로 차익을 얻으려는 생각은 버려라
16 선진국에 투자하라
절대 손해 보지 말라는 원칙은 해외 투자에서도 유효하다

4부 시장에서 승리하는 법
17 투자는 단거리 달리기가 아니라 마라톤이다
중요한 것은 등락의 타이밍이 아니다, 항상 주식시장에 머물러 있어야 한다는 것이다
18 매수 후 보유? 정말?
주식과 채권, 어디에 투자할 것인가?
19 오직 전문가만이 할 수 있을 때
펀드매니저를 어떻게 선택할 것인가?
20 짜릿한 롤러코스터의 유혹을 뿌리친다
원칙을 고수하는 용기를 가져라
21 세월이 흐르면 방법도 변한다
그러나 원칙은 변하지 않는다

역자 후기

책 속으로

|책속으로|

주식을 내재가치보다 싸게 샀으면 주가가 떨어진다 해도 불안할 이유가 없다. 언젠가는 주가가 내재가치 수준으로 회복될 것이라고 생각하며 편안하게 기다릴 수 있다. 그러나 주가가 심하게 고평가된 상태에서 떨어지기 시작하면, 지금까지 투자의 역사가 반복해 증명해왔듯 거품이 들어간 이전의 높은 가격을 회복할 가능성은 거의 없다. 예를 들어 광통신 장비 부품업체인 JDS 유니페이스를 보자. JDS 유니페이스의 주가는 한 때 140달러 이상으로 치솟았다가 2달러 미만으로 추락했다. 어떤 투자자가 이 주식을 140달러 위에서 샀다면 과연 JDS 유니페이스의 주가가 다시 140달러 위로 회복되는 것을 볼 수 있을까? 투자의 역사는 단호하게 아니라고 대답한다. 이것이 바로 ‘영원한 자본 손실’이다.
- 42~43p, <1장 가치투자의 기본 원칙>

사람들은 주가가 하락하면 위험하다고 생각하지만 위험한 것은 주가 하락이 아니다. 위험한 것은 주식을 살 때 지불한 가격이다. 기업의 내재가치보다 훨씬 더 비싼 가격에 주식을 샀다면 그것이 위험한 것이다. 내재가치보다 싼 가격에 주식을 샀다면 주가가 떨어진들 위험할 것이 없다. - 75p, <2장 황금 같은 가치주를 찾아라>

나는 여러 기준들을 통해 추려낸 투자 후보 명단을 언제나 건강한 의심을 갖고 꼼꼼히 분석한다. 그리고 조금이라도 이해할 수 없는 부분이 있거나 마음이 편하지 않는 점이 있으면 가차없이 투자 불가 명단으로 옮긴다. 투자를 결정할 때 나의 가장 좋은 친구는 투자 불가 명단이다. 부채가 과도하게 많거나 노조가 강성이거나 퇴직연금 부담이 크거나 외국 기업과의 경쟁이 심하다면 그 주식은 투자 불가 명단으로 옮기라. 나는 오랫동안 갖고 있어도 마음이 편안하고 갖고 있는 동안 자산을 크게 늘려줄 수 있는 명품 주식들로 포트폴리오를 채우고 싶다.
- 107p, <2장 황금 같은 가치주를 찾아라>

주식에 투자해 얻는 수익률의 80~90%는 전체 투자 기간의 2~7%라는 짧은 기간에 발생한다. (...) 나는 이 연구 결과를 보고 깜짝 놀랐다. 주가가 상승하는 7%의 기간을 예측할 수 있는 믿을만한 방법을 찾아야겠다는 생각을 하기도 했다. 그러나 과연 누가 주가가 오르는 7%의 기간을 꼭 집어낼 수 있겠는가? 장기 투자자에게 진짜 위험한 것은, 진정으로 투자자의 자산을 위협하는 것은 주가가 크게 오르는 시기에 주식시장 바깥에 있는 것이다. 즉, 주식에 투자하지 않고 있는 것이다. 주식시장은 하락할 때도 있다. 그러나 이 일시적인 하락을 감내하며 시장에 머물러 있어야 한다. - 173~174p, <4장 시장에서 승리하는 법>

세전과 세후 수익을 비교해보면 어떤 펀드가 회전율을 낮춰 소중한 고객의 자산을 절세하는 데 힘쓰는지 알 수 있다. 세후 수익이 세전 수익에 비해 현저히 낮다면 이는 그 펀드의 매니저가 매매를 자주하며 당신의 돈을 국세청에 세금을 내고 증권사에 수수료로 지불하는데 많이 썼다는 의미다. 회전율이 낮은 펀드는 대개 성장 잠재력이 높은 주식을 합리적인 가격에 산다. 좋은 주식을 적절한 가격에 샀기 때문에 빨리 팔아치워야 할 이유가 없고 이 때문에 회전율이 낮아진다. - 191p, <4장 시장에서 승리하는 법>

기억하라. 가치 투자자들이 항복을 선언하고 오르고 있는 주식시장을 뒤늦게 쫓아가고 싶은 유혹을 느낄 때, 그 때가 바로 뜨거운 주식시장이 얼음처럼 차가워지기 시작하는 때다. - 218p, <4장 시장에서 승리하는 법>

이 책을 읽고 주식투자, 펀드투자에 확신이 생겼다. 주식투자, 펀드투자를 오래 하면 나도 부자가 될 수 있겠다는 믿음을 얻었다. 개인으로서 엄청난 수확이 아닐 수 없다. 이 책을 읽는 독자들도 돈 버는 간단하지만 큰 수확을 얻어가길 바란다. - 223p, <역자 후기> 닫기

출판사 서평

살아 있는 가치투자의 전설, 트위디 브라운
버핏의 평생 파트너에게 배우는 가치투자의 원칙
값이 쌀 때 사서 비싸게 판다는 단순하지만 강력한 힘을 가진 가치투자, 그 예로 가장 많이 알려진 것이 워렌 버핏이 구입한 버크셔 해서웨이 주식이다. 구입 당시 8달러가 채 안 되던 이 주식은 지금 9만 달러에 달한다. 이 주식을 취급한 회사가 바로 87년의 역사를 가진 미국의 자산운용사 트위디 브라운이다. 벤저민 그레이엄, 월터 슐로스, 워렌 버핏 등 투자의 거장들이 모두 이들의 고객이었다. 가치투자의 살아 있는 역사라고 불리는 트위디 브... 더보기

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가치투자의 비밀 - 크리스토퍼 브라운 lj**202 | 2020-06-22 | 추천: 0 |

가치투자라는 개념이 전파 된 후에 이 방법으로 성공한 수많은 사람들이 있다. 이는 단순히 몇 년 정도의 실적으로 평가하는 것이 아닌 수십년이라는 검증의 기간을 거쳤다. 30~40년이라는 엄청난 기간동안 수익률을 보여줬다. 이럴 때 대부분 비교 대상이 있는데 미국에서는 S&P 500 지수를 근거로 벤치마크 대비 어느 정도냐를 중요하게 본다. 그럴 때 이를 능가하는 투자자들이 있다. 실제로 효율적 시장이론에 근거하면 이는 말도 안 되는 일이 벌어진 것이나 마찬가지다. 이렇게 가치투자로 성공한 수 많은 사람... 더보기

가치투자라는 개념이 전파 된 후에 이 방법으로 성공한 수많은 사람들이 있다. 이는 단순히 몇 년 정도의 실적으로 평가하는 것이 아닌 수십년이라는 검증의 기간을 거쳤다. 30~40년이라는 엄청난 기간동안 수익률을 보여줬다. 이럴 때 대부분 비교 대상이 있는데 미국에서는 S&P 500 지수를 근거로 벤치마크 대비 어느 정도냐를 중요하게 본다. 그럴 때 이를 능가하는 투자자들이 있다. 실제로 효율적 시장이론에 근거하면 이는 말도 안 되는 일이 벌어진 것이나 마찬가지다.

이렇게 가치투자로 성공한 수 많은 사람들 중에서도 그 유명한 워런 버핏이 이야기한 대상자들이 있다. 아예 그레이엄 토드 마을에서 살아가는 사람들이라고 한다. 동전 던지기를 예를 들어 재미있게 설명한다. 1만 명의 원숭이가 동전 던지기 시합할 때 계속 반복하면 100명 대까지 줄어든다. 이는 우연이지만 사람들은 신기하게 생각한다. 원숭이가 연속으로 동전 던지기에서 이겼다는 사실에 놀랍다. 더 놀라운 점은 그 원숭이들이 전부 같은 동물원 출신이라면 기가 막힐 일이다.바로 그레이엄, 토드 마을에 있는 사람들에게 벌어진 일이라고 한다. 가치투자로 주식 투자를 한 사람들이 이렇게 많다면 이건 운이라고 할 수 없다. 그러니 가치투자를 배워 실행해야 한다는 예로 설명한다. 이때에 바로 그레이엄, 토드 마을 사람 중 한 명이 <가치투자의 비밀>을 쓴 저자인 크리스토퍼 브라운이다. 원래 아버지인 트위디 브라운은 주식 중개를 하던 사람인데 벤자민 그레이엄의 주식 중개를 했었다. 그러다 직접 운용을 시작하기로 한 후에 가치투자 관점에서 운용하고 있다.책은 상당히 오래된 책이다. 표현은 다소 이상할 수 있지만 전통 가치투자 관점에서 책을 서술했다. 이런 표현을 하는 건 책에서 알려주는 건 철저하게 매출과 이익을 중시한다. 이를 위해서 PER, PBR같은 전통 투자 지표를 근거로 설명한다. 여기에 어떤 주식을 사야 하는지에 대한 설명이 책 내내 펼쳐진다. 당연히 무엇보다 가치투자에 대한 개념부터 차근히 설명한다. 간단하게 싸게 사서 비싸게 판다. 이를 위해서 싸게 사기 위해서 어떻게 해야 할 지를 알려준다.내재가치에 따라 해당 기업의 주가를 평가한다. 내재가치는 해당 기업의 실적을 근거로 평가한다. 우리가 쇼핑할 때 될 수 있는 한 저렴하게 구입하려 한다. 그러기 위해서는 솔직히 세일을 항상 기다린다. 해마다 세일 기간에 폭풍 쇼핑을 한다. 평소에 사고 싶었지만 꾹 참고 있던 제품을 구입한다. 이와 똑같이 가치투자도 기업이 아무리 좋아도 세일할 때 사야 수익을 낼 수 있다. 물론 너무 세일만 바라보다 차마 못 살수도 있다는 점이 투자의 어려움이기도 하다.

사람들이 엄청나게 관심갖고 좋아하는 주식은 세일하는 경우가 드물다. 그런 기업보다는 남들이 별로 관심 없는 기업을 세일로 산다. 기업의 실적이 좋다면 사람들에게 평가를 받을 순간이 온다. 그런 면에서 인내를 해야 한다. 그것도 엄청나게 해야 한다. 책에서는 심지어 5년도 기다려야 할 때도 있다고 말한다. 자신이 보유한 기업이 오랜 기간동안 마이너스가 될 수도 있다. 그런 시간을 견뎌야만 한다. 나는 분명히 여러모로 볼 때 좋은 기업이라고 판단했으니 말이다.

길게 볼 때 많은 상승을 한다면 지금의 주가는 그다지 중요하게 여기지 않을 수도 있지만 역시나 수익은 살 때 결정된다. 그러기 위해 저평가 되거나 싸게 살 수 있도록 노력해야 한다. 결국 해당 기업의 내재가치가 올라갈수록 주가도 그에 맞춰 올라가게 된다. 여기에 배당을 받는다는 걸 생각하면 싸게 살수록 배당의 수익률은 더욱 높아진다. 이 점이 중요한 것은 주가는 떨어질 수도 있다. 이럴 때 비싸게 매수했다면 그만큼 고통의 시간은 길어지면서 힘들다.흔히 말하는 안전마진을 충분히 확보해야 하락을 하더라도 버틸 여력도 생긴다. 어떠할 때 기업의 주식을 사야 하는지 다양한 신호를 알려준다. 예를 들어 내부자가 매수한다든가, 연중 최저로 떨어진 기업을 살펴본다는 말이다. 이를 위해서 가치투자의 가장 기본중에 기본이 재무제표 보는 법을 설명한다. 매출액과 영업이익, 순이익이 왜 중요한지 설명한다. 매출이 늘어나고 그에 따른 영업이익이 증가하지 않는데도 해당기업의 주가가 상승하다면 그건 위험하다.해외 기업도 투자해야 한다고 말해 주는데 그 관점이 미국 관점이다. 그러다보니 그 부분은 살짝 들어오진 않았다. 유럽을 주로 이야기하는데 미국 기업 자체가 나에겐 해외 기업이니 말이다. 해외 기업에 투자하더라도 신뢰할 수 있는 선진국 위주로 투자하라고 권유한다. 이런 책을 읽게되면 흔히 말하는 굴뚝 회사를 설명하고 권유하게 된다. 실제로 저자는 주로 전통 벤저민 그레이엄 관점에서 투자했다. 내재가치를 철저히 비교하는데 굳이 말하면 저PER주에 투자한다.책 말미에는 이제는 그런 기업 말고도 이익이 성장하는 투자하고 있다고 고백한다. 왜 그러냐면 성장을 위해서는 어느 정도 높은 주가를 인정해줘야 한다. 이익이 성장하는 기업은 어지간해서는 주가가 저평가 되는 일이 드물다. 최근에는 워낙 바이오나 IT같은 기업이 잘 나가면서 전통 가치투자가 다소 이상하게 보일 수 있다. 그럼에도 해당 기업의 실적을 근거로 평가하는 투자 방법은 기본 중 기본이다. 과거부터 미래까지 기업은 지속성을 지니며 살아있다. 그게 사실 핵심아닐까 한다.까칠한 핑크팬더의 한 마디 : 내용이 오래되긴 했다.친절한 핑크팬더의 한 마디 : 기본을 모르면서 뭘 하겠나.함께 읽을 책

https://blog.naver.com/ljb1202/220970633860

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2000년대 초반부터 열심히 주식 책을 읽었다. 국내 저자가 쓴 책은 드물었고 대부분 외국 저자가 쓴 책이었...

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현명한 투자자 - 개정 4판, 벤저민 그레이엄

어느 분야든 고전은 있다. 주식 책과 관련되어 거의 유일한 고전이라 할 수 있는 책이 바로 <현명한 투...

https://blog.naver.com/ljb1202/221490419433

워런 버핏 라이브 - 질의 응답

투자자로 가장 유명한 워런 버핏은 직접 자신에 대한 이야기를 책으로 펴 낸 적이 없다. 가장 근접한 것이 ...

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개념 확인용 ja**shez | 2013-10-08 | 추천: 0 |

그냥 가치투자의 개념과 상식등을 한번 더 확인하는 수준의 내용이다. 주로 워런 버핏의 투자스타일과 벤저님 그레이엄의 조언을 소개하고, 그에 따른 가치투자의 입장을 말하고 있다. 따라서 이미 가치투자의 길을 가고 있는 사람이라면 굳이 읽어볼 필요는 없어 보인다. 그런데 가치투자는 사람이 본성에 역행하는 부분이 있으므로, 말처럼 쉽게 따라할 수 있는 것이 아니다. 어떤 의미에서는 시장과 반대되는 입장에 서야 하므로 초보자들의 경우 마음처럼 되지는 않을 것이다. 머리로 이해하는 것과 실제 현실은 다르니까 말이다. 더보기

그냥 가치투자의 개념과 상식등을 한번 더 확인하는 수준의 내용이다. 주로 워런 버핏의 투자스타일과 벤저님 그레이엄의 조언을 소개하고, 그에 따른 가치투자의 입장을 말하고 있다. 따라서 이미 가치투자의 길을 가고 있는 사람이라면 굳이 읽어볼 필요는 없어 보인다. 그런데 가치투자는 사람이 본성에 역행하는 부분이 있으므로, 말처럼 쉽게 따라할 수 있는 것이 아니다. 어떤 의미에서는 시장과 반대되는 입장에 서야 하므로 초보자들의 경우 마음처럼 되지는 않을 것이다. 머리로 이해하는 것과 실제 현실은 다르니까 말이다. 닫기
기본에 관한책 Le**h69 | 2012-04-28 | 추천: 0 |

가치투자를 믿는 자들에게 용기와 믿음을 주는 책이다. 가치투자를 믿지 않는 자들에게는 쓰레기일 것이고, 가치투자를 처음 접하는 자들에게는 가치투자의 개념을 제대로 잡아 줄 것이다. 한국의 주식시장이나 역사적으로 나타난 주식시장 상승과 하강기에서의 각 자산별, 전략별 투자 수익률의 변동성에 대한 정보는 전혀 없으며 가치투자가 왜 다른 투자기법보다 우수한 가에 대한 실증적 예증은 매우 빈약하다. 가치투자에 대해 냉소적인 사람을 새로운 세상으로 인도하는 힘은 없으나 - 과거 30년, 50년의 S... 더보기

가치투자를 믿는 자들에게 용기와 믿음을 주는 책이다. 가치투자를 믿지 않는 자들에게는 쓰레기일 것이고, 가치투자를 처음 접하는 자들에게는 가치투자의 개념을 제대로 잡아 줄 것이다. 한국의 주식시장이나 역사적으로 나타난 주식시장 상승과 하강기에서의 각 자산별, 전략별 투자 수익률의 변동성에 대한 정보는 전혀 없으며 가치투자가 왜 다른 투자기법보다 우수한 가에 대한 실증적 예증은 매우 빈약하다. 가치투자에 대해 냉소적인 사람을 새로운 세상으로 인도하는 힘은 없으나 - 과거 30년, 50년의 S&P500 추이가 어떻니, 각 매매전략별로 컴퓨터 시뮬레이션했더니 수익률이 어떠했다는 등의 - 각종 숫자가 궁금한 것이 아니라 주식 투자 분야의 구루가 전하는 경구를 통해 자신의 흔들리는 마음을 다잡고 싶은 사람들에게는 최고의 책이다. 기술적으로 미묘하고 복잡한 기법을 조언하는 책들과 단순하고 분명한 원칙을 강조하는 책, 이 둘이 모두 필요할 것이다. 세상사 대부분이 인간의 이해 범위를 넘어간다고 믿는 나같은 사람에게는 전자에 속하는 책, 대부분 쓰레기이다. 후자에 속하는 책 중 많은 것들은 맹목적이고 자신의 성공에 도취된 어리석은 저자의 헛소리이다. 이 책의 저자는 다행히 자기가 무슨 말을 하는지에 대해서는 잘 알고 있다. 가치투자로 성공할 수 있는 - 무조건 성공한다라고 주장했다면 이 책도 쓰레기 범주에 들어갔을 것이다. - 이유를 쉽고 인상적인 문장으로 잘 녹여낸 수작이다. 주식으로 돈을 벌려면 절대 주식시장을 벗어나지 말라는 문장은 특히나 인상적이다. 닫기
가치투자의 원칙을 쉽게 설명해주다 ho**8706 | 2010-12-31 | 추천: 0 |

가치투자의 비밀 - 크리스토퍼 브라운 (저자 크리스토퍼 브라운 | 역자 권성희 | 출판사 흐름출판)-----------------------------------------------------------------이 책에 대한 지극히 주관적인 평가(참고만 하세요)1. 가치투자에 고민하는 모든 분들에게 강력 추천합니다[별 다섯 개(★★★★★)].2. 제가 전에 소개했던 책, 경제적 해자를 읽으면서 공감하셨던 분들에게도 강력 추천합니다[별 다섯 개(★★★★★)].3. 편하게,... 더보기

가치투자의 비밀 - 크리스토퍼 브라운

(저자 크리스토퍼 브라운 | 역자 권성희 | 출판사 흐름출판)-----------------------------------------------------------------이 책에 대한 지극히 주관적인 평가(참고만 하세요)1. 가치투자에 고민하는 모든 분들에게 강력 추천합니다[별 다섯 개(★★★★★)].2. 제가 전에 소개했던 책, 경제적 해자를 읽으면서 공감하셨던 분들에게도 강력 추천합니다[별 다섯 개(★★★★★)].3. 편하게, 그리고 쉽게 읽을 책을 선호하는 분들에게도 딱입니다[별 네 개(★★★★)].4. 주식투자에 대해 관심 없으신 분들은 안 보셔도 좋습니다[별 세 개(★★★)].-----------------------------------------------------------------안녕하세요~오늘은 크리스토퍼 브라운의 책, "가치투자의 비밀"을 소개합니다. 2007년에 발간되었으니, 이미 3년이라는 시간이 흐른 책인데.. 지금 추천하는 이유는 다음과 같습니다. 타이밍 맞춰 읽어야 하는 책은 즉각 사서 읽고, 또 서평 쓰는 게 좋은 일일 것입니다. 그러나 이 책처럼 시간의 검증이 필요한 책은 묵힌다음 서평을 쓰는 것도 나쁘지 않은 선택이라 생각하기 때문입니다. 특히 이 책의 후반에 보면 개발도상국 주식투자를 피하라는 대목이 나오는데.. 정말 무릅을 치면서 탄목하는 대목이 아닐 수 없었습니다. 그 부분을 잠깐 인용해보겠습니다(171페이지).내가 이 글을 쓰고 있는 중에 중국이 최고의 투자지역으로 부상했다. 중국은 자본주의 질서를 빠르게 받아들이고 있는 것처럼 보인다. 중국은 세계에서 가장 많은 인구를 가진 큰 시장이라는 강점을 안고 급속하게 성장하고 있다. 그럼에도 나는 중국 주식시장에 심각한 위험이 있다고 생각한다. 중국은 여전히 공산주의 국가이기 때문이다. 상하이 주식시장과 홍콩 주식시장에 상장된 중국 기업 대부분이 정부 소유거나 사실상 정부가 관리하고 있다. 중국정부가 갑작스럽게 정책을 바꾼다 해도 투자자들은 스스로를 보호할 만한 대책이 마땅이 없다. 투자자들은 돈만 대고 그저 침묵할 수 밖에 없다. 이러한 정부 정책의 변화, 정치 리스크에 대해서는 안전자진이란 것이 없다. 이 책이 출간된 2007년 초, 이 이야기는 골방 영감의 잔소리 정도로 들렸을 것입니다. 그러나 3년이라는 세월이 흐른 지금.. 그의 예언은 참으로 많은 것을 가르쳐 줍니다. 그의 걱정대로 중국 정부는 주식시장을 '호구' 보듯 했죠. 공상은행과 건설은행 등 엄청난 규모의 신규공모(IPO)를 통해서 자금을 조달했고, 주식시장이 폭등하는 중에도 제때 긴축적인 정책을 펼치지 않았습니다. 왜냐하면 중국정부는 주식 투자자들로부터 돈을 빨아들일 생각 밖에 없었으니까요. 그 결과가 2008년에 발생한 유례없는 주가 폭락사태죠. 상해지수가 단기간 내에 1/4 수준으로 떨어진 데에는 결국 이런 중국의 불확실성이 많은 부분을 설명한다고 생각합니다.이런 부분 뿐만 아니라, 이 책의 저자는 우리에게 아주 소중한 가르침을 줍니다. 그것은 다름이 아니라 주식투자의 성패는 '지식'의 문제가 아니라 '기질' 혹은 '심리'의 문제라는 것을 이야기해 주거든요. 이 부분을 보다 자세히 소개해보겠습니다(책 206페이지).투자자들이 역사상 가장 우수한 투자전략으로 증명된 가치투자의 원칙을 따르지 않는 것, 그래서 가장 성공한 투자자 또는 펀드매니저가 되는 기회를 놓쳐버리는 원인은 IQ 때문이 아니라 기질과 심리 때문이다. 주식시장에는 군중심리가 있다. 대중을 따라가면 중간은 간다는 심리다. 자산운용 업계를 지배하는 것도 이러한 집단본능이다. 예를 들어 펀드매니저의 95%가 A주식을 샀다고 해보자. A주식을 따라 사면 설사 A주식의 가격이 떨어진다 해도 그다지 곤란한 상황에 처하지 않는다. 똑똑한 펀드매니저 95%가 당신과 같은 생각으로 A주식을 샀기 때문이다. 그런데 당신이 군중심리를 거슬러 5%만이 산 B주식을 샀다고 해보자. B주식의 주가가 떨어지면 당신은 당장 멍청하다는 소리를 듣게 된다. 신랄한 지적이 아닐 수 없습니다. 대부분의 펀드들이 결국은 지수를 추종하게 되는 이유를 쉽게 설명합니다. 아무리 가치주 투자를 표방하는 펀드라 해도 몇달 연속 시장의 수익률을 하회하게 되면, 마케팅 부서로부터 강력한 항의가 들어오게 되죠. 왜 그렇게 구닥다리 같은 기업에만 투자해서 망신을 자초하느냐고 말입니다. 이 부분을 직접 책에서 옮겨보겠습니다(책 206페이지).기술주가 급등하던 1999년에 나는 한 투자자로부터 이런 편지를 받았다. “언제까지 타조처럼 머리를 모래 속에 처박고 그 옛날 엘비스 프레슬리의 환생을 기다릴 작정입니까?” 기술주 상승을 외면하고 구닥다리 주식만 고집하고 있던 나를 비난하는 내용이었다. 그는 기술주에서도 가치를 찾을 수 있다며 이익 대비 주가가 평균 100배에 달하는, 즉 PER 100배 이상의 기술주 목록을 보내줬다. 자신의 투자철학에 대한 확신이 없는 투자자들은 흔들릴 수 밖에 없는 상황이죠. 우리나라도 당시의 상황은 마찬가지였으니까요. 가치투자를 실천에 옮기려던 사람들이 얼마나 망신을 당했는지, 2000년을 전후한 이전 신문을 조금만 뒤져봐도 금방 나옵니다. 물론 이 책의 저자(크리스토퍼 브라운)은 다음과 같이 대응합니다(책 207페이지).(이 편지를 읽은 후) 나와 파트너들은 주식시장의 거품을 이전에도 경험한 적이 있었기 때문에 이익에 비해 주가가 낮은 기업(저PER주)과 순자산가치에 비해 주가가 낮은 기업(저PBR주)으로 구성된 투자 포트폴리오를 고수했다. 우리는 수십 년간 커다란 수익을 안겨준 가치투자의 원칙을 엄격히 지켰다. 결국 기술주 거품이 꺼지면서 우리의 투자 스타일은 명예를 회복했다. 나에게 편지를 보냈던 투자자가 추천했던 주식들은 1년간 90%가 폭락했다. 워렌 버핏은 가치투자의 원칙을 실천하면 수익률이 ‘울퉁불퉁’해진다고 말한 적이 있다. 장기적으로 더 높은 운용성과를 얻기 위해서는 상대적으로 수익률이 부진한 시기도 견뎌내야 한다는 뜻이다. 나 역시 이 사실을 잘 알고 있으며, 우리 회사에 자산운용을 맡긴 투자자들 대부분도 이러한 사실을 잘 이해하고 있다. 흥미로운 대목이 아닐 수 없습니다. 그렇지만 아무리 헌신적인 가치투자자라 해도 주식시장의 급등과 흥분 속에서 흔들리지 않고 원칙을 고수하기란 정말 정말 어려운 일이죠. 특히 가치투자를 하려면 또한 투자자들 대부분이 원치 않는 주식을 살 수 있는 용기가 있어야 합니다. 제가 얼마전 올렸던 "마법공식 적용 대상 종목"도 대부분 흠을 가진 종목입니다. 이에 대해 이 책의 저자는 다음과 같이 일갈합니다(책 208페이지).대다수가 원치 않는 주식은 뭔가 흠이 있다. 그렇지 않으면 왜 주가가 싸겠는가? 칵테일 파티에 참석해 얘기를 나누다 보면 자연스럽게 주식투자로 화제가 흘러간다. 이때 한 사람이 “오늘 아침에 아이오노스피어 커뮤니케이션을 10달러에 샀는데 장 마감할 때 12달러로 올랐어.”라고 말한다. 그 즉시 그는 투자의 천재가 된다. 아이오노스피어 커뮤니케이션이 매출액도 없고 이익도 없고 앞에 기다리고 있는 것은 대폭락밖에 없다는 사실 따위는 잊어버려라. 이런 자리에서 “나는 ABC 아이스크림의 주식을 이익의 6배, 순자산가치의 절반 가격에 샀어.”라고 말하는 것은 우스꽝스러워 보인다. 이런 얘기를 했다간 듣는 사람들의 하품만 유발할 뿐이다. “섹스어필”은 주식시장에서도 통한다. 모든 사람들이 가장 최근의 섹시한 주식을 보유하기를 원한다. 가치주는 잔디가 자라나는 것을 지켜보는 것만큼이나 지루하다. 하지만 집 앞마당의 잔디가 일주일만 내버려둬도 얼마나 많이 자라는가?제가 이 책을 추천하는 이유를 잘 보여주는 한 마디라고 생각합니다. 잔디가 자라기를 바라보듯 투자하는 게 가치투자죠. 이런 마음의 자세를 가지고 있는지 먼저 질문해고, 그 다음 인덱스 펀드에 투자할 지 아니면 가치투자를 실행에 옮길지를 고민해보아야 할 것 같습니다.즐거운 투자되시길~ 닫기
가치 투자의 정석... ho**0726 | 2007-09-27 | 추천: 0 |

이 책을 읽게된 계기는 얼마전 보았던 워렌버핏에 관한 책을 보고 나서였다.. 그때 보았던 가치투자에 관한 말과... 탁월한 기업이란 말을 보면서... 생각을 좀 하게 되었다.. 특히 그 책에서 반복적으로 나왔던.. 가치투자에 대한.. 말에... 어느때보다 강한 호기심을 느꼈다.. 그래서.. 관련 책을 찾게 되었고.. 우연찮게 이책을.. 손에 넣게 되었다.. 정석이랄까... 깔끔하게.. 군더더기 없이.. 가치투자에 대한 설명을 하고 있다... 그리고 투자의 기본 태도에 대한 진심어린 충고도 마다하... 더보기

이 책을 읽게된 계기는 얼마전 보았던 워렌버핏에 관한 책을 보고 나서였다..
그때 보았던 가치투자에 관한 말과... 탁월한 기업이란 말을 보면서... 생각을 좀 하게 되었다..
특히 그 책에서 반복적으로 나왔던.. 가치투자에 대한.. 말에... 어느때보다 강한 호기심을 느꼈다..

그래서.. 관련 책을 찾게 되었고.. 우연찮게 이책을.. 손에 넣게 되었다..

정석이랄까... 깔끔하게.. 군더더기 없이.. 가치투자에 대한 설명을 하고 있다...
그리고 투자의 기본 태도에 대한 진심어린 충고도 마다하지 않고 있다..

좋은 씨앗을 고르는 안목과.. 남보다 저렴하게 구입할 수 있는 가격협상력 그리고 지긋이 기다릴 수 있는 강태공의 마음??

누구나 투자할 때 한번쯤은.. 들어봤을.. 이야기.. 그러나 쉽지 않다..
하루 하루..조금하게 사고 팔고.. 후회하고.. ㅋ

조금 시간이 흐른뒤 다시 꺼내볼 책인것 같다.. 닫기

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