“남들이 생각하지 못한 것을 생각해야 하고, 그들이 놓친 것을 보아야 하며, 그들이 가지지 못한 통찰력을 갖춰야 합니다. 남들과 다르게 대응하고 다르게 행동해야 합니다. 올바른 판단이 성공적인 투자를 위한 필요조건일 수 있지만 그것만으로 충분하지 않습니다. 다른 사람을 뛰어넘는 올바른 판단을 해야 합니다. 문자 그대로, 생각부터 달라야 한다는 뜻입니다.”
- 1장. 하워드 막스

“저는 주식을 살 때 경영진을 방문하거나 이야기를 나누지 않습니다. 회사의 재무 자료가 충분히 많은 이야기를 한다고 생각하기 때문입니다. 게다가 경영진은 늘 회사에 대해 좋은 말을 하는데 이것이 판단에 영향을 미칠 수 있습니다. 경영진 면담과 기업 방문을 좋아하는 훌륭한 투자자도 많지만 그것은 제 방식이 아닙니다. 저는 그런 일에서 오는 스트레스가 싫고, 그렇게 많은 회사를 찾아가야 했다면 몇 년 안 가서 아마 이 세상 사람이 아니었을 겁니다!”
- 2장. 윌터 슐로스

분기 실적을 믿지 말라. 자료의 출처와 회계 기준 적용 내역서로 보고된 실적을 검증하라. 숫자는 얼마든지 거짓말을 할 수 있고, 거짓말쟁이는 항상 숫자를 이용할 궁리를 한다.
애널리스트는 인내해야 하고, 인내하도록 고객을 설득해야 한다. 끊임없이 변화하는 이 세계에서 개별 주식에 대한 공부와 객관적 분석을 대체할 공식은 없다.
- 3장. 어빙 칸

“가치투자는 본질적으로 흐름에 역행하는 접근법입니다. 지금 인기가 없는 것을 사서 인기를 얻기까지 기다리는 과정이 필요합니다. 미니스커트가 유행할 때 중고 매장에서 긴 치마를 사는 것, 여름에 히터를 사고 겨울에 에어컨을 사는 것과 같죠.”
- 4장. 토머스 칸

“최소 13~14명의 애널리스트가 끊임없이 투자 아이디어를 찾습니다. 애널리스트마다 관점과 배경이 다른 덕분에 다양한 국가와 기업을 살펴보는 것이 가능합니다. 같은 투자 철학을 공유한다고 해서 생각까지 같지는 않습니다. 아이디어가 떠오르면 팀이 한자리에 앉아 마음을 열고 비판적으로 논의합니다.”
- 5장. 윌리엄 브라운

“트레이더와 투기 거래자가 가치 함정에 빠졌다는 표현을 하는 것은 그들의 보유 기간이 너무 짧기 때문입니다. 주식의 내재가치가 변하지 않는다면 가격이 하락해도 여전히 가치주입니다. 보유 기간과 주가가 회복하는 시간이 일치하지 않는다고 해서 함정에 빠졌다고 할 수는 없습니다. 제대로 분석했고 인내심을 발휘한다면 시장은 결국 그 주식의 가치를 인정하게 될 것입니다!”
- 6장. 장마리 에베이야르

“각자 처한 현실이 다르기 때문에 기업이나 경제에 대한 컨센서스에는 집중하지 않습니다. 제 인생의 목표는 직업적, 개인적으로 저만의 진실과 현실을 찾는 것입니다. 예측하는 사람은 너무나 많습니다. 잘못된 근거를 가지고 맞게 예측할 수도 있고, 제대로 된 근거를 가지고 틀리게 예측할 수도 있습니다. 저는 방향을 잃지 않기 위해 오스트리아학파의 경제학 이론을 제 투자의 틀로 선택했습니다.”
- 7장. 프란시스코 가르시아 파라메스

“조부모 연배의 업계 베테랑을 만나 이야기를 듣는 것도 좋습니다. 기업의 현재와 미래에 대한 통찰력을 키우는 방법입니다. 투자 대상을 분석하는 것은 콩을 세는 연습과 다릅니다. 직관적이고 총체적인 자신만의 관점을 형성해야 합니다. 숫자만 가지고도 많은 것을 알 수 있습니다.”
- 8장. 알바로 구스만 데 라자로

“경영진이 직접적인 이해관계를 가지는 기업을 찾습니다. 관여하고 직접 행동하는, 자기 돈을 건 경영진이 있어야 합니다. 투자자의 돈으로 도박을 하는 경영진은 피하며, 경영진이 스톡옵션으로 큰돈을 벌 수 있는 구조인지도 살펴봅니다.”
- 8장. 페르난도 베르나르 마라세

“제 장점은 정원을 훑으며 누구의 손길도 닿지 않은 잔디를 발견하는 데 있습니다. 어떤 애널리스트도 분석하지 않는 주식을 찾아내고 싶었습니다. 큰손의 레이더망 바깥에 있는 초소형주와 소형주가 제격이었습니다.”
- 9장. 필립 베스트

“많은 기업이 성장을 약속하지만 그런 기업은 주주에게 이익을 분배하는 대신 밸류에이션을 끌어올리는 데 베팅합니다. 심리가 주도하는(sentiment-driven) 장세가 끝나면 이런 기업은 주주에게 어떤 유형의 이익도 제공하지 못합니다.”
- 10장. 앤서니 너트

“행동주의는 주주의 특전이 아니라 권리이자 의무입니다. 어떤 기업에 투자하면 그 회사의 일부를 소유하게 됩니다. 소유는 곧 책임입니다.”
- 11장. 마크 모비우스

“주식의 가치를 적절히 판단하려면 우선 기업의 질을 판단해야 합니다. 기업의 질을 판단하고 동종 업체와 비교하지 않으면 절대적으로 낮은 주가도 의미가 없습니다. 기업의 질에 대한 판단 없이 주식을 헐값에 사서 더 높은 가격에 파는 것은 ‘가치투자’가 아니라 ‘가치 매매’에 불과합니다.”
- 12장. 텡 응이예크 리앤

“기업의 실적을 수년 앞서 예측하는 것은 가능하지만, 세상은 불확실하고 끊임없이 변화하기 때문에 예측이 모호해지고 무의미할 수 있습니다. 가치투자자로서 제 목표는 기업의 가치를 최대 3년까지 예상하는 것입니다. 그 이상은 전부 투기 행위입니다.”
- 13장. 아베 슈헤이

“우리의 좌우명인 ‘규율에 따른 투자’는 돈을 더 끌어모으기 위한 홍보 구호가 아닙니다. 우리의 진심이죠! 가치투자자라면 엄격한 규율이 있어야 하고, 그 자질이 시간과 지속적인 실천을 통해 반드시 입증되어야 한다는 것이 우리의 신념입니다.”
- 14장. 브니 예

“‘특수 상황’, ‘신용’, ‘부실’ 등의 화려한 용어는 잊으십시오. 우리는 다른 사람이 눈여겨보지 않는 투자 기회를 찾습니다. 누구도 유동성을 제공하려고 하지 않는 기업을 찾습니다.”
- 15장. 킨 챈

“‘자아’를 제거하라는 불교의 가르침에 따라 자존심을 내려놓고, 틀렸다고 판명될 때 남이 어떻게 생각할지 걱정하지 않습니다. 그런 다음 온전히 사실에만 초점을 맞추다 보면 객관적인 판단을 하게 됩니다.”
- 16장. 체아 쳉 하이