Name: 현명한 자산배분 투자자
Rating: 9.20 (44 reviews)
Author: 윌리엄 번스타인

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ISBN	9788998342562(8998342561)
쪽수	376쪽
크기	147 * 210 * 31 mm /525g 판형알림
이 책의 원서/번역서	The Intelligent Asset Allocator / Bernstein, William J.

책소개

이 책이 속한 분야

경제/경영 > 재테크/금융 > 주식/증권 > 주식투자

이 책의 주제어

자신의 인생을 조망하며 재무 상태를 체계적으로 설계하고 싶은 사람들을 위한 지침서!

위험을 최소화하고 수익을 극대화하는 현명한 자산배분 투자자를 위한 로드맵을 제시하는 『현명한 자산배분 투자자』. 투자의 비밀이나 마술과 같은 해결책을 제시하는 대신, 과거 데이터를 바탕으로 투자의 안정성, 장기적 관점에서 설계한 포트폴리오 구축과 관리 방법을 제공한다. 어떤 자산에 투자함으로써 위험은 낮추고 수익을 개선시킬 수 있는지, 나아가 투자자의 투자 기간에 따른 적절한 포트폴리오는 어떤 것이 있는지 다양한 사례를 통해 이해할 수 있도록 도와준다.

상세이미지

저자 서문
추천의 글1-이코노미스트 홍춘욱
추천의 글2-밸류리더스 회장 신진오

들어가며
1장. 일반 고려사항
표준편차
2장. 위험과 수익
개별 자산군: 1926-1998 / 모든 사람의 손자는 반드시 부자가 되어야 한다 / 1970~1998년의 자산군 / 역사적 수익률의 문제점 / [Key Point]
3장. 멀티에셋 포트폴리오의 움직임
프레드 삼촌의 또 다른 제안 / 단순 포트폴리오의 움직임 모델링 / 상관관계가 낮은 자산 여러 개 다루기 / [Key Point]
4장. 실제 포트폴리오의 움직임
복잡한 포트폴리오의 움직임 점검 / 프레드 삼촌과의 또 다른 대화 / 소형주 대 대형주 / 효율적 투자선 / 전문가들 / [Key Point]
5장. 최적의 자산배분
최적 자산배분 계산 / 더 나쁜 소식 / 소형주를 이용한 국가 간 분산 / 자산배분하기: 3단계 접근법 / [Key Point]
6장. 시장 효율성
알파맨에서 애프먼으로 / 펀드 매니저는 왜 그렇게 잘못하는가? / 사례 연구: 1월 효과 / 인덱스 투자가 답 / 생존자 편향 / 세금을 내고 있는가? / 투자 뉴스레터 / 미스터 마켓과의 거래 / 완전한 ‘랜덤워크’는 아니다 / 이게 전부 무슨 의미인가? / 음과 양 / [Key Point]
7장. 다양한 투자 이야기들
가치투자 / ‘새 시대’ 투자 / 새로운 패러다임: 다우 36,000 / 헤지하기: 외화 보유의 통화 효과 / 동적 자산배분 / 행동금융학 / [Key Point]
8장. 자산배분 전략 실천하기
자산배분 선택 / 세금 계획 / 인덱스 펀드 상품 추천: 뱅가드와 DFA / 채권 / 국채 사다리 / 세부 자산배분 결정 / 자산배분 실천하기 / 이렇게 복잡할 수밖에 없는 것일까? / 에브리싱 펀드 / 은퇴: 무엇보다 가장 큰 위험 / 사촌 해리가 당신의 조언을 구한다
9장. 투자에 도움되는 책과 사이트
독서 목록 추천 / 자산배분 투자자에 유용한 웹사이트

2001년 초판 서문-윌리엄 번스타인
역자 후기-김성일
부록1. 포트폴리오 분석법
부록2. 자산군 간 상관계수
용어사전
참고문헌

출판사 서평

[도서 내용]
“투자는 평생 공부해야 할 주제다. 나의 가장 큰 희망은 이 책이 투자에 대해 더 많이 공부할 수 있는 열정을 당신에게 심어주는 것이다.”-윌리엄 번스타인

최근 개인의 자산 관리가 점점 힘들어지고 있다. 전 세계적으로 경제성장률이 떨어져 투자금의 수요가 위축되면서 금리는 마이너스 영역까지 하락하고 있다. 또한 평균 수명의 증가로 은퇴 후에 써야 하는 노후 자금은 더 많이 필요하다. 돈을 벌기도 힘들지만 돈을 불리기는 더 힘든 세상이 된 지 오래다.
따라서 불확실성이 만연한 글로벌 금융시장에서 위험과 수익의 균형을 맞추는 일은 어느 때보다 중요하다. 투자의 고전으로 자리잡은 〈투자의 네 기둥〉과 〈부의 탄생〉, 〈무역의 세계사〉의 저자 윌리엄 번스타인은 이 책을 통해 많은 사람이 세심하게 다각화된 포트폴리오로 부를 쌓도록 돕는다. 신경과 전문의였던 그는 가능한 한 덜 위험한 투자로 충분한 자산을 만들어 자신의 은퇴를 준비할 목적으로 자산배분의 기본을 연구했다. 그러나 저자는 자신처럼 금융 목표를 성취하려고 노력하는 평범한 급여 생활자를 위해 책을 쓴다고 생각했는데 오히려 수학 괴짜들을 위한 책을 써버렸다고 고백한다.
그렇다면 출간된 지 20년이 다되어 가는, 괴짜들이나 볼 것 같은 이 책이 무슨 소용이 있을까? 이 책은 금융의 기초를 합리적이고 분석적으로 소개한다. 첫째로 이 책은 계량적인 면뿐만 아니라 역사적, 심리적, 제도적인 면까지 다양하게 다룬다. 또한 관련 주제를 깊이 파고들려는 사람에게는 입문서가 될 수 있다. 둘째로 이 책은 2000년 9월에 초판이 출판되었는데, 당시는 미국 역사상 가장 큰 시장 거품이 최고조에 달했을 때였다. 따라서 이 책은 불확실한 시장에서 진정한 투자자의 모습과 그들이 무엇을 느끼는지 보여준다. 셋째로 이 책에서 권장하는 포트폴리오는 시간이 많이 지나 쓸모없을 것 같지만 예전처럼 오늘날에도 아주 잘 작동한다.
2019년 여름같이 주식시장이 급격한 약세를 보이는 위험을 어떻게 회피할 수 있을까? 이런 고민을 하는 사람에게 이 책은 큰 도움이 된다. 어떤 자산에 투자함으로써 위험은 낮추고 수익을 개선시킬 수 있는지, 나아가 투자자의 투자 기간에 따른 적절한 포트폴리오는 어떤 것이 있는지 다양한 사례를 통해 이해할 수 있다. 미래를 대비하여 탄탄한 노후 자금을 확보하고 싶은 사람, 바쁜 일상을 쪼개 효과적으로 투자 자산을 운용하고 싶은 사람, 자신의 인생을 조망하며 재무 상태를 체계적으로 설계하고 싶은 사람에게 권하는 책이다.
특히 이 책은 한국의 개인투자자를 위한 자산배분 투자 전략을 다룬 〈마법의 돈 굴리기(2017)〉와 국내 연금?절세 제도에 맞춘 투자 포트폴리오를 안내하는 〈마법의 연금 굴리기(2019)〉의 저자가 번역하고 후기를 달아 독자의 이해를 돕는다. 이 책이 미국 사정에 맞는 포트폴리오를 제시했다면 역자 후기에는 한국의 사정에 적합한 포트폴리오로 재구성하여 제시한다.

[이 책의 찬사]
2019년 여름같이 주식시장이 급격한 약세를 보이는 위험을 어떻게 회피할 수 있을까요? 이 고민을 하는 분들에게 이 책은 큰 도움이 되리라 생각합니다. 어떤 자산에 투자함으로써 위험은 낮추고 수익을 개선시킬 수 있는지, 나아가 투자자의 투자 기간에 따른 적절한 포트폴리오는 어떤 것이 있는지 아주 흥미로운 사례를 통해서 이해할 수 있습니다. -이코노미스트 홍춘욱

미래를 대비하여 탄탄한 노후 자금을 확보하고 싶은 분, 바쁜 일상을 쪼개 효과적으로 투자 자산을 운용하고 싶은 분, 자신의 인생 전체를 조망하며 재무 상태를 체계적으로 설계하고 싶은 분에게 반드시 권하고 싶은 책입니다. 이 책을 읽고 자산배분의 큰 그림을 그린 다음, 급변하는 시장에 흔들리지 않는 강건한 투자자가 되길 바랍니다. -밸류리더스 회장 신진오 닫기

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※ 북로그 리뷰 리워드 제공 2021. 4. 1 종료

현명한 자산배분 투자자 ck**da | 2021-01-23 | 추천: 0 |

시장에는 참 다양한 무용담이 존재한다. 맨땅에 헤딩하는 심정으로 영혼을 끌어모아 최후의 베팅을 했더니 내 머리가 깨지기는 커녕 지각을 뚫고 지구 반대편으로 비상했다는 전설같은 이야기들 말이다. 물론 전설은 전설일 뿐 내 이야기가 될 수는 없었다. 그리고 시간이 흐르면서 그것이 '투자'보다는 '투기'에 가까운 이야기였다는 것을 알게 되었다. 2020년 코로나19가 촉발한 3월 위기 이후 반등 국면에 힘입어 나타난 대세상승장을 경험한 사람들에게 '자산배분'을 이야기하는 것은 결코 쉽지 않은 일이다. 혈기왕성한 젊은... 더보기

시장에는 참 다양한 무용담이 존재한다. 맨땅에 헤딩하는 심정으로 영혼을 끌어모아 최후의 베팅을 했더니 내 머리가 깨지기는 커녕 지각을 뚫고 지구 반대편으로 비상했다는 전설같은 이야기들 말이다. 물론 전설은 전설일 뿐 내 이야기가 될 수는 없었다. 그리고 시간이 흐르면서 그것이 '투자'보다는 '투기'에 가까운 이야기였다는 것을 알게 되었다. 2020년 코로나19가 촉발한 3월 위기 이후 반등 국면에 힘입어 나타난 대세상승장을 경험한 사람들에게 '자산배분'을 이야기하는 것은 결코 쉽지 않은 일이다. 혈기왕성한 젊은이에게 인생의 가을 무렵에 찾아드는 신체적 쇠퇴와 정서적 위축, 황혼녘의 쓸쓸함과 외로움을 이해시키는 것만큼이나 힘든 일이다.

자산배분의 핵심 아이디어는 '분산'에 있다. 자산배분의 결과 수익률 일부를 포기해야 하지만 위험에 따른 손실도 분산된다. 확실히 시장에서 단기에 고수익을 좇아 높은 위험을 감수하는 투자자들을 위한 전략은 아니다. 그렇지만 시간의 힘, 켜켜히 쌓여가는 축적의 힘을 믿고 오랫동안 수익을 지속시켜 나가다 보면 시나브로 팔부 능선을 넘고 깔닥고개를 지나 봉우리에 이르게 된다.

이 책에 나오는 데이터는 미국 자본시장에 바탕을 두고 있어서 우리네 현실과 정확히 일치하지는 않는다. 하지만 '자산배분'이라는 개념을 관통하는 기본적인 아이디어를 획득했다면 나머지는 우리 현실에 맞게 투자자마다 각색해서 자신의 버젼으로 녹여낼 필요가 있다. 각 장의 말미마다 해당 장절의 핵심을 요약해서 한 장으로 정리해놓은 구성이 마음에 든다. 조만간 우리 자본시장 실정에 맞는 자산배분 가이드북도 만나볼 수 있었으면 하는 바람이다.
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현명한 자산배분 투자자_00904 j2**on1 | 2020-05-24 | 추천: 0 |

버핏옹은 유언장을 통해 아내에게 본인이 죽으면 기부하고 남은 재산을 S&P500 추종 펀드와 채권에 9:1의 비율로 투자하라고 했다. 저자 윌리엄 번스타인은 미국대형주:미국소형주:해외주식:미국단기채펀드에 동일한 비율로 투자한 다음 1년 마다 한 번씩 동일한 비중이 되도록 리밸런싱할 것을 적극 권하고 있다. ... 더보기

버핏옹은 유언장을 통해 아내에게 본인이 죽으면 기부하고 남은 재산을 S&P500 추종 펀드와 채권에 9:1의 비율로 투자하라고 했다.

저자 윌리엄 번스타인은 미국대형주:미국소형주:해외주식:미국단기채펀드에 동일한 비율로 투자한 다음 1년 마다 한 번씩 동일한 비중이 되도록 리밸런싱할 것을 적극 권하고 있다.

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Key Point

1. 상관관계가 낮은 자산으로 포트폴리오를 분산하면 위험은 감소하고 수익률은 증가한다.

늘어난 수익을 담기 위해서는 당신의 포트폴리오를 주기적으로 리밸런싱해야 한다.

2. 채권 포트폴리오에 수량의 주식을 추가하면 수익이 증가하면 실제로 위험은 감소한다.

가장 위험을 싫어하는 투자자도 약간의 주식은 소유해야 한다.

3. '위험 휘석' 자산으로는 단기채권(6개월~5년)을 장기채권보다 즐겨 쓴다.

4. 소형주는 대형주와 동일한 위험 수준으로 만들기 위해 채권을 더 많이 섞어야 하다.

(즉 소형주:채권 50:50 혼합은 대형주:채권 75:25 혼합과 같은 수준의 위험을 보인다.)

5. 최근성을 주의하고, 20~30년 미만의 기간에 조사된 자산군 수익률에 큰 의미를 두지 않는

것이 좋다. 최근의 저조한 실적에도 불구하고 해외 주식과 소형주를 당신의 포트폴리오에

담는 게 좋다.

6. 주기적으로 포트폴리오를 정책 배분 비중으로 맞추기 위해 리밸런싱을 해야 한다.

그러면 장기 수익률이 증가하고 투자 근육이 강화된다.

7. 인기없는 기업은 보통 좋은 주식이고, 인기많은 기업은 대개 나쁜 주식이다.

가치투자는 아마도 장기 수익률이 가장 높을 것이다.

8. 통화 헤지는 단기 포트폴리오 행동에 중요한 영향을 미치지만 장기 영향은 거의 없다.

장기적으로 '시장 타이밍Market timing'과 '주식 고르기stock picking'에 성공하기란 거의 불가능하며, 오히려 이것이 집중력을 떨어뜨린다느 점을 이해해야 한다. 다시 말해 해외 주식, 국내(미국) 주식, 채권을 인덱스화한 저비용 인덱스펀드의 신중한 조합이 '최고의' 주식이나 펀드 고르기보다 훨씬 중요하다. 반복하지만 누구도 지속적으로 '시장 타이밍'과 '주식 고르기'에 성공하지 못한다.

사회가 부유해짐에 따라 이용 가능한 투자 자본의 양은 투자 기회보다 더 빨리 증가한다. 따라서 기대수익률이 떨어진다. 인류 금융 역사의 초기에 존재͞던 고대 사회는 생존에 급급했다. 여유 자금이 거의 없었다. 이로 인해 금리가 30%까지 치솟았다.

펀드의 투자 수익에 대한 기여도를 조사한 결과,

'매매 타이밍'과 '종목 발굴'은 10% 미만인 반면,

자산배분이 90% 이상을 차지했다. 즉 자산배분 전략이 10배나 중요했다.

윌리엄 번스타인

장기적 관점에서 성공적인 투자의 핵심은

다양한 자산군의 일관된 자산배분 전략에 있다.

채권 자산은 위기 때 정부가 책임지는 국채여야 한다.

국채에 비해 추가 수익을 얻으려고 회사채에 투자하고 스트레스를 받을 거면

차라리 주식에 투자하는 편이 낫다.

결론적으로 한국 주식과 미국 국채로 자산배분하는 전략을 기본적으로 추천합니다. (밸류리더스 회장 신진오)

T-Bill : Treasury Bill, 1년 미만 재무부 단기 증권

T-Note : Treasury Note, 1년~10년 재무부 증권

T-Bond : Treasury Bond, 10년 이상 재무부 장기 채권

100% 채권 포트폴리오에 소량의 주식(대형주나 소형주)을 추가하는 것은 실제로 위험을 약간 감소시킨다.

★ 리벨린싱의 중요성

지금까지 논의한 모든 포트폴리오에는 중요한 가정이 깔려 있다. 투자작 매년 말에 포트폴리오를 목표 비중에 맞게 리밸런싱(재분배) 한다는 것이다. 특정 자산이 놀라울 정도로 좋은 성과를 거두면 포트폴리오 안에서의 비중이 증가한다. 결과적으로 목표 비중으로 돌아가기 위해서는 자산의 일부를 매도하고, 비중이 적은 자산에 재투자해야 한다. 이 목표 비중을 흔히 '정책 비중 혹은 장기 목표 비중'이라고 한다. 당신은 이 과정에 필요한 훈련과 인내심을 과소평가하면 안 된다. 왜냐하면 그것은 대부분의 전문가와 투자 세계가 하는 일과 반대로 해야 한다는 것을 뜻하기 때문이다.

심리학자 친구는 이것이 항상 군중과 반대로 움직이는 '역발상 투자자'가 되는 효과적인 방법이라고 지적한다. 1974년에는 미국 주식, 1970년에는 일본 주식에 엄청난 매수 기회가 있었다. 끝도 없이 계속될 것 같은 약세장이 몇 년째 이이지던 때였다는 걸 기억하라. 그러나 미리 주의해야 한다. 시장에 바닥에 있을 때 투자하는 것은 쥐구멍에 돈을 버리는 기분일 것이다.

★ 소액 투자자는 대형 기관 투자자에비해 다음 세 가지의 압도적인 이점을 가지고 있다.

① 리밸런싱할 때 수익이 나쁜 자산을 매입행 하는데, 여기에 불만을 품는 고객이 많으면 이들을 상대해야 하는 기관 투자자는 제대로 리밸런싱하기가 어렵다. 하지만 개인투자자느 포트폴리오를 적극적으로 리밸런싱 할 수 있다.

② 소액투자자는 소형주에 투자할 수 있다.

③ 당신은 분기 성과가 나쁘다고 해고되지 않는다.

자산수익률은 장기간 '평균 회귀mean revert' 경향이 있다. 지난 10년간 눈부신 수익을 올린 자산은 이후 10년간 평균이하의 수익도 거두지 못할 가능성이 높다.

더 안 좋은 것은 자산 간 상관관계가 수익률이 좋을 때보다 나쁠 때 더 높아지는 현상이 나타난다. 따라서 자산간 계산된 상관계수는 분산의 효과를 다소 과장할 수 있다. 즉 상황이 나쁠 때 상관관계가 더 높아진다.

분산은 우리가 가장 필요로 할 때 우리를 망친다.

브루노 솔니크

분산으로 인한 위험 감소보다 중요한 것은 '리밸런싱 보너스'로 정교한 리밸런싱으로 생겨나는 추가 수익이다. 리밸런싱으로 얻는 이익은 금전 이득뿐 아니라 심리효과도 있다. 시장의 반대 방향으로 움직이면서 수익을 얻는 습관을 들이면 투자자는 건전한 자립심과 시장 정서에 냉정하게 대처할 수 있는 심리를 얻게 된다. 이렇게 시장 분위기에 휩쓸리지 않는 심리와 '전문 견해'는 투자자에게 유용한 도구다.

분산포트폴리오의 또 다른 심리적 이점은 한 가지 자산에 투자하는 비중을 제한한다는 것이다. 한 가지 자산에 모든 자금을 거는 일은 절대 없다.

무엇보다 최근성을 경계하라. 지난 10년간 미국주식이 해외주식보다, 그리고 대형주가 소형주보다 성과가 높았다는 점에 지나치게 감명받지 마라. 만약 그렇다면 이런 현상은 향후 10년 내에 반대 현상이 일어날 가능성이 높다. 둘째, 프레드 삼촌이 당신에게 해외주식과 미국주식을 보여준 것과 같은 방법으로 대형주와 소형주를 이용해 위험을 낮춰라. 즉 글로벌 주식시장의 '4개 코너'를 모두 소유하라. 미국 대형주, 해외 대형주, 국내 소형주, 해외 소형주가 그것이다.

자산 팔레트

미국 대형주 (S&P500)

미국 소형주 (러셀2000)

해외주식

미국 단기채권

만약 당신이 투자를 그렇게 좋아하지 않거나, 이 책을 읽는 목적이 단지 투자의 기본을 잡기 위해서라면 당신에게 정말로 필요한 자산은 4개뿐이다. 당신은 이 간단한 포트폴리오로 훨씬 복잡한 포트폴리오가 제공하는 분산 효과를 얻을 수 있다.

반복해서 말하면 포트폴리오의 공격성은 주식의 종류가 아니라 전체 주식과 채권의 혼합 비율이 결정한다. 이것은 모든 위험수준에서 마찬가지다.

가장 공격형의 투자자는 주식 비중을 최대 75%로 하고, 가장 안정형의 투자자는 주식 비중을 25%로 하라.

규모가 크든 작든 두 가지 유형의 투자자가 있다.

시장이 어디로 향하는지는 모르는 사람과

자신이 모른다는 것을 모르는 사람이다.

모든 전문 펀드 매니저가 아무리 노력해도 시장을 이기지 못하는지 쉽게 이해할 수 있다. 그들의 합이 시장 자체이기 때문이다.

세금 감면을 받을 수 있는 자산배분 투자자의 경우 메시지는 크고 명확하다. 너무 자주 리밸런싱하지 마라.

저PER, 저PBR, 고배당 주식 전략은오랫동안 효율적 시장 이론을 연구하는 학자를 혼란스럽게 했다. 왜냐하면 이런 전략은 너무 잘 알려져 있어서 많은 사람이 투자에 활용해 전략의 장점이 사라졌어야 하는데 그렇지 않기 때문이다. 이런 전략이 나온 지 수십 년이 지났느데도 여전히 효과가 있는 이유간단하다. 값싼 회사는 매력이 없고, 대부부의 사람은 그런 주식을 사도록 자신을 놔둘 수가 없다.

벤저민 그레이엄의 방법은 시장에서 오래전에 폐기됐어야 하지만 여전히 작동하고 있다. 사람들은 아마존닷컴, 마이크로소프트, 인텔, AOL을 소유하고 싶어 한다. 아무도 울워스Woolworths(식료품회사)의 주식을 사고 싶어 하지 않는다.

시장은 단기적으로 투표하는 기계지만, 장기적으로는 무게를 재는 기계다.

그리고 그들이 저울질하는 것은 기업의 이익이다.

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그래프가 말하는 메시지는 분명하다. 장기적으로 볼 때 가치는 성장을 능가하고, 소형 가치는 다른 모든 것을 훨씬 능가할 수 있다. 소형 성장주의 비참한 수익은 소규모 기술 회사 투자를 생각하는 사람에게 경종을 울린다.

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* 자산배분의 예

15% 미국 대형주

10% 미국 대형 가치주

5% 미국 소형주

10% 미국 소형 가치주

5% 유럽

5% 태평양

5% 신흥시장

5% 리츠

20% 지방채

20% 단기 회사채

★ 가치분할 매입법 VA, value averaging

마이클 에들슨이설명한 '가치분할 매입법'은 점진적으로 투자하는 훨씬 좋은 방법이다.

월 100달러를 맹목적으로 추가하는 대신 목표 금액이 월 100달러씩 늘어나게 구성된 '가치분할 매입 경로value-averaging path'를 그린다. 즉 1월에는 100달러, 2월에는 200달러 등 첫해 12월에는 1,200달러, 다음 해 12월에는 2,400달러 등을 목표로 한다. 이 경우 우리는 단순히 매달 100달러를 투자하는 것이 아니다. 물론 펀드의 가치가 변하지 않는다면 이런 일이 일어날 수 있다. 만약 펀드의 가치가 하락하면 100달러 이상이 필요할 것이고, 펀드가 상승하면 더 적은 금액이 필요할 것이다. 심지어 펀드 가치가 크게 오르면 몇 달 동안 아예 돈을 추가할 필요가 없을 수 있다.

우리가 3년에 걸쳐 3,600달러의 투자를 계획하고 있다고 가정하자. VA를 사용하면 정확히 36개월 내에 3,600달러의 투자를 완료하지 못할 수 있다. 일반적으로 시장이 상승하면 투자 계획을 완료하는 데 3개월, 6개월, 또는 9개월이 걸릴 수도 있다. 반면에 약세장이 있다면 우리는 36개월이 되기 훨씬 전에 현금이 바닥날 것이다.

적절하게 조합한 4개 자산의 거의 모든 성과는 펀드 매니저가 낸 성과보다 높았다. 예를 들어 미국 대형주, 미국 소형주, 해외 주식, 미국 채권에 4분의 1씩 배분한 '초간단 포트폴리오'조차 미국 대형주에만 투자했을 때보다 수익률이 높았고 위험은 낮았다.(S&P500 인덱스 기준)

1980년대 후반 저명한 금융 분석가인 게리 브린슨과 그의 동료들은 82개의 대규모 연금 펀드의 두 가지의 훌륭한 통계연구를 발표했다. 그들은 펀드들 간의 수익 변동성 차이의 대부분(90% 이상)이 자산배분 때문이며, '시장 타이밍'과 '주식 고르기'의 영향은 10% 미만이라고 결론지었다. 즉 자산배분 정책은 '시장 타이밍'과 '주식 고르기'를 합친 것보다 10배나 중요하다는 말이다.

매년 연말에 네 개

(미국 대형주, 미국 소형주, 해외주식, 미국 단기채 펀드 4분의 1씩)

의 상품 비중이 다시 같아지도록 리밸런싱하라.

이게 전부다.

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현명한 자산배분 투자자 - 위험은 낮게, 수익률은 높게 in**tian | 2019-10-29 | 추천: 0 |

현명한 자산배분 투자자라는 책을 읽었다. 첫 장을 펴고, 내용을 읽으면서 드는 생각은 통계를 포함한 수학적인 전문적인 지식이 없으면 많은 내용을 정확히 이해하기 어려울 수도 있겠다는 생각이 들었다. 본문에는 이항분포함수, 분산, 표준편차, 통계, 정규분포, 로그 정규분포, 자유도 등등의 수학적인 용어가 등장한다. 심지어 저자는 첫 장 마지막 부분에 지금까지 나온 자료를 잘 이해한 독자라면 과거에 열심히 공부했거나, 숫자에 능숙하거나 또는 통계를 이미 배운 경우일 것이다라고 쓰고 있다. 본문에서는 매년... 더보기

현명한 자산배분 투자자라는 책을 읽었다.

첫 장을 펴고, 내용을 읽으면서 드는 생각은 통계를 포함한 수학적인 전문적인 지식이 없으면 많은 내용을 정확히 이해하기 어려울 수도 있겠다는 생각이 들었다. 본문에는 이항분포함수, 분산, 표준편차, 통계, 정규분포, 로그 정규분포, 자유도 등등의 수학적인 용어가 등장한다. 심지어 저자는 첫 장 마지막 부분에 지금까지 나온 자료를 잘 이해한 독자라면 과거에 열심히 공부했거나, 숫자에 능숙하거나 또는 통계를 이미 배운 경우일 것이다라고 쓰고 있다.

본문에서는 매년 고정적인 수익을 가져다 줄 수 있는 연수익 3% 예금과 비교하여, 첫해에는 30% 이익을, 그 다음해에는 10% 손해를 볼 수 있는 상품의 연환산 수익률이 왜 높은지, 그리고 이와 같이 수익률의 변동성(위험)을 측정하는 지표로서 표준편차의 중요성을 강조하고 있다. 또한, 효과적인 자산 배분을 위해 미국 주식과 채권의 대략적인 수익률과 표준편차 값을 기억해둘 것을 권장하고 있으며, 이를 위해 1926년 ~ 1998년 동안의 국채, 대형주, 소형주의 연환산 수익률, 표준편차, 연단위 최악의 수익률에 관해 소개하는 등, 다양한 자산군을 효과적으로 배분하기 위한 기본 개념을 설명하고 있다.

효과적인 자산배분을 위해 중요한 개념으로서 꼭 기억해야 할 것 두가지는 상관관계와 자산재분배 (리밸런싱)이다. 상관관계란, 두 대상이 서로 관련성이 있다고 추측되는 관계로써, 수익률의 상관관계가 없는 자산에 동시에 투자하면 수익률은 증가되고, 위험이 감소된다. 실제 투자 시 채권포트폴리오에 소량의 주식을 추가하면 수익이 증가하면서, 위험은 감소하며, 반대로 주식 포트폴리오에 소량의 채권을 추가하면 수익률이 약간 감소하긴 하지만, 위험은 크게 감소한다고 한다. 책뒷쪽 부록2에는 자산군간의 상관계수를 수록해 놓고 있으니, 참고하면 좋을 것 같다.

아울러, 특정자산이 좋은 성과를 거두면 포트폴리오안에서의 비중이 증가하는데, 결과적으로 목표 비중으로 돌아가기 위해서 증가한 자산의 일부를 매도하고, 비중이 상대적으로 적어진 자산에 재투자하게 된다면, 자연스럽게 자산 재분배가 일어나며, 장기적으로 포트폴리오의 수익을 높일 수 있다. 이와 같이 자산별로 서로 다른 상관관계를 이용한 투자를 하면서, 자산을 재분배(리밸런싱) 하면 양쪽의 자산을 번갈아 가면서 증식 시킬 수 있다. 이를통해 장기적으로 포트폴리오의 수익을 높이며, 자연스럽게 싸게 사서 비싸게 파는 투자방식을 정립해 줄 수 있다고 한다.

역자 후기를 보면, 투자와 투자공부는 젊어서 시작해서 평생해야 한다라고 한다. 이 책을 읽는 독자분이 얼마나 젊으신지, 투자공부를 얼마나 하셨는지는 모르겠으나, 투자에 관한 끈을 놓지 않고 늘 항상 배우려고 하는자세가 이를 실천하는 길 아닐까 한다. 아울러, 본문에서 언급하고 있는 각종 통계, 수학용어들을 100% 이해하고 읽어본다면 좋겠지만 해당 분야를 전공하지 않은 독자들이라면, 한번의 정독으로 모든 내용을 이해하려고 하는 것 보다, 전문용어는 가볍게(?) 건너 뛰면서 또는 네이버 검색찬스를 써가며 이해할 수 있는 부분 위주로 다독해 보는 것을 추천 드리고 싶다.

약 360여 페이지를 읽으며, 머릿속에 남은 것은 한가지 이다. “효과적인 자산배분을 하기 위해 상관관계가 낮은 자산군을 선택한 후, 목표비중을 준수해 장기적으로 꾸준히 리밸런싱하는 것”

그밖에 가치투자를 지향하시는 분이라면, 아래 글도 참고해보세요

재무제표 모르면 주식투자 절대하지마라 (사경인, 베가북스)
채권쟁이 서준식의 다시쓰는 주식투자 교과서 (서준식, 에프앤미디어)
치과의사 피트씨의 똑똑한 배당투자 (피트황, 스마트북스)

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