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타이밍에 강한 가치투자 전략 : 적극적 가치투자 어떤 상황에서도 통하는

비탈리 카스넬슨 지음 | 김상우 옮김 | 부크홀릭 | 2009년 10월 15일 출간
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상품상세정보
ISBN 9788996032045(8996032042)
쪽수 400쪽
크기 170 * 235 mm 판형알림
이 책의 원서/번역서 active value investing/Katsenelson, Vitaliy N.

책소개

이 책이 속한 분야

주식투자, 새로운 전략을 찾아라!

투자매니저인 저자는 2000년 말부터 주식시장은 새로운 국면에 접어들었다고 분석한다. 화려한 강세장이 막을 내리고 아찔하고 짜릿한 장기 롤러코스트장, 즉 장기 박스장이 전개되기 시작했다고 말하며, 이런 장기 박스장에서는 가치투자의 전략도 변해야 한다고 조언한다. 저자는 향후 가장 효과적인 투자전략으로 ‘적극적인 가치투자’를 제안한다. 적극적인 가치투자란 ‘매수 후 보유’를 중시하는 2세대 가치투자와 달리 적극적인 ‘매수-매도’ 전략을 구사하자는 3세대 가치투자이다. 이 책은 20세기 100년간의 미국 주식시장 데이터와 다양한 자료를 통해 보유한 주식으로 지속적인 수익을 올리는 방법을 알려준다.

저자소개

저자 : 비탈리 카스넬슨

비탈리 N. 카스넬슨

첫 책 로 뉴욕타임스 등 유수 언론에서 ‘벤저민 그레이엄의 부활’이라는 극찬을 받으며 투자세계의 관심을 한 몸에 받았다. 1994년부터 투자 세계에 몸담기 시작한 투자 매니저이자, 교수로도 활동하고 있다. 현재 그는 투자운용사 인베스트먼트 매니지먼트 어소시에이츠의 파트너 겸 포트폴리오 매니저로서 펀드멘털 분석에 기초해 많은 기관과 개인의 자산을 운용하고 있다. 또한 그는 콜로라도 대학교 경영대학원 교수를 겸하면서 <파이낸셜 타임스>, 다우존스의 <마켓워치>, <민얀빌닷컴> 등에 정기적으로 기고하고 있다. 미국 공인재무분석사이자 미국 CFA협회 회원이며, 콜라라도 CFA협회 이사와 퇴직연금투자협회 이사를 겸하고 있다. 콜로라도 대학교에서 금융학사와 석사 학위를 받았고, 우등으로 대학원을 졸업했다.
저자는 이 책을 통해 그간 역사적으로 높은 수익을 올리고 기본에 충실했던 가치투자 전략, 즉 매수 후 보유(Buy & Hold) 전략을 최근의 증시 상황에 맞게 수정 보완해 현재 시장 추세에 가장 성공적인 투자법은 무엇인지를 보여주고 있다. 최근의 증시는 성공하기 어려운 시장이다. 어렵게 번 돈을 너무나 허망하게 날리기 쉬운 상황이 거듭되는 탓이다. 그러나 이 책을 통해 짜릿한 상승과 아찔한 하락을 반복하는 최근 증시에서 실제로 수익을 올리는 방법을 풍부한 자료와 다양한 예를 들어가며 속 시원히 설명하고 있다.

목차

1부 - 새로운 투자법이 필요하다

1장: 박스장이 진행되고 있다

안전띠를 졸라매고 기대를 낮춰라
박스장이란 무엇인가
장기 시장과 주기 시장
장기 강세장, 장기 약세장, 장기 박스장의 차이
분석기간으로 100년은 충분할까
주식은 기나긴 마라톤 게임의 승자
해외주식도 유망하다
금이 다시 각광받을 수 있을까
최근에 부상한 금의 경쟁 상품들
장기 투자 게임의 함정
박스장은 강세장의 수익을 갉아 먹는다
우리가 말하는 장기는 생각보다 짧을 수 있다

2장: 강세장, 약세장, 박스장의 감정 상태

강세장의 행복감
약세장의 침울함
박스장의 감정 상태
강세장과 박스장의 변동성

3장: 주식투자수익, 어떻게 발생하나

자본수익의 원천1: 기업의 이익증가
자본수익의 원천2: PER의 상승
배당수익의 원천
강세장 뒤에 박스장이 오는 이유
끝나기 전에는 끝난 것이 아니다

4장: 채권, 주식과 경쟁할 수 있는가

자산배분은 박스장에서 제 역할을 하지 못한다


2부- 적극적 가치투자로 앞서 가라

QVG 가치투자 분석- 질, 가격, 성장성 분석틀

5장: ‘질’ 분석

경쟁우위가 있어야 한다
경영진의 능력이 우수해야 한다
장기적인 주주가치 창출의 중요성
사례 연구1
이익을 예측할 수 있어야 한다
재무구조가 튼튼해야 한다
사례 연구2
잉여현금흐름이 풍부해야 한다
사례연구3
자본수익률이 높아야 한다

6장: ‘성장성’ 분석

성장의 원천: 이익 증가와 배당금
사례 연구4
과거는 과거일 뿐이다
미래의 성장 엔진
배당

7장: ‘가격’ 분석

테비의 가격 분석법
상대가격 분석 도구들
사례연구5- 은행 PER이 낮은 이유
절대가격 분석 도구: 현금흐름 할인법
상대가격 분석 도구와 절대가격 분석 도구 평가
절대가격 분석 모델들
수학적 정확성의 오류
절대 PER 모형
할인율 모형
안전마진 모형
절대 PER 모형과 안전마진 모형의 결합
가격 분석 도구의 종합적 활용
PER의 축소에 어떻게 대응해야 할까

8장: 질, 가격 성장성 요인 종합 분석

세 가지 중 하나만 만족시키는 주식은 버려라
세 가지 중 두 가지가 우수한 주식

새로운 가치투자 전략- 매수 및 매도 과정과 원칙의 중요성

9장: 매수기법의 기본 원칙

과정과 원칙의 중요성
오래 생각하고 빨리 행동하라
주가 변동성을 좋은 친구로 삼아라
타이밍을 맞춰야 할 것은 시장이 아니라 주식이다
현금이 왕이다
시간이 오면 즉각 행동할 수 있도록 미리 준비하라

10장: 매수기법-역발상 투자

남들이 열광하는 인기주에 투자할 필요는 없다
통념을 파괴하라
가능한 모든 것을 계량화하라, 그리고 역발상투자자가 되어라
시간차익 거래
새로운 아이디어로 매수하라

11장: 매수기법- 해외투자

해외 기업에도 같은 분석틀을 적용한다
본사가 해외에 있다고 모두 외국 기업은 아니다
외국의 정치 리스크는 알고 있는 것보다 크다
미국에도 정치 리스크는 있다
해외투자는 자신의 안심지역에서부터 시작하라
고속 성장 국가가 반드시 좋은 투자 대상은 아니다
환 리스크를 없애라
해외투자는 어느 정도가 적당한가

12장: 매도 기업-적자생존원칙을 적용하라

주가 상승으로 인한 매도
펀더멘털 악화에 따른 매도

13장: 리스크에 대한 새로운 견해

리스크란 무엇인가
우발성의 특성
악어사냥꾼, 우발성 그리고 투자
질, 성장성, 가격 요인 간의 상호관계를 이해하라
우발성이 가치창조 요인에 미치는 영향을 밝혀내라
잘못된 결정을 했을 경우의 비용

14장: 분산투자에 대한 새로운 견해

한 바구니에만 달걀을 담지 마라
과잉 분산투자도 피하라
심적 회계와 분산투자
주식 포트폴리오에서 심적 회계와 우발성
우발성은 좋은 친구가 될 수 있다

15장: 결론과 시사점

나는 확신한다! 적극적 가치투자 전략을!


부록1. 박스장 기간 예측
부록2. 금리, 인플레이션과 PER

추천사

책 속으로

“패를 숨길 때와 깔 때를 알아야 한다‘는 도박격언은 주식에도 적용된다. 어느 가격(PER)에 주식을 사고 어느 가격에 팔아야 할지 알아야 한다. 이론적으로 여러분은 매수PER에 주식을 사고 적정PER에 주식을 팔아야 한다. 그러나 매수PER에 사서 적정PER에 파는 투자행태의 문제점은 성장가치를 무시하고 있다는 것이다. 예컨대, 여러분이 어떤 주식을 매수PER에 사서 장기(수년)간 보유한 후 적정가치가 되면 매도할 계획이었다고 해보자. 그런데 여러분이 그 주식을 산 바로 그날 주식시장이 미쳐서 종장 무렵 그 주식이 적정가격이 되었... 더보기

출판사 서평

기존 가치투자 전략의 약점을 집중 보완한 새로운 관점의 가치투자서!
달라진 시장에서의 ‘이익 실현’(매도) 방법에 대한 완벽 가이드
“벤저민 그레이엄, 워렌 버핏을 잇는 제3세대 가치투자 전략”.. 언론 극찬


“이제 타이밍을 놓치지 않는 가치투자 전략이 필요하다”

이 책은 20세기 주식투자에서 최고의 성과를 거둔 워렌 버핏의 가치투자에 대해 벤저민 그레이엄류의 가치투자 개념을 부활시켜 새로운 시장에 맞게 적용시킨 제 3세대 가치투자 교과서라고 할 수 있다.
저자인 비탈리 카스넬슨은 ‘매수 후 보유’ 전략은 주가... 더보기

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  • 액티브 투자 ja**shez | 2013-04-10 | 추천: 0 | 5점 만점에 4점
    숙독한 결과 진단은 정확한데 처방은 별로다. 참신함이 없다. 내용에 신선함이 없이, 기존의 가치투자 원칙과 개념들을 저자의 시각으로 설명하고 있을 뿐이다. 따라서 진단 부분인, 초반부의 내용만 참고하면 될 것 같다. 후반부의 처방[적극적 가치투자]은 그렇게 마음에 와 닿지는 않는다. 게다가 책 제목을 왜 이렇게 모순되게 지었는지..... 원제--Active value investing-- 와는 별 상관없이 상당히 핀트가 어긋난 느낌이다. 왜냐하면 타이밍을 잡는다는 것과 가치투자와는 관련이 거의 없다. 오히려 상반되는 개념이라고 봐야... 더보기
  •   가치투자라는 말에는 투자에 대한 모든 함의가 다 함축되어 있다. 투자라는 것은 이런 저런 이야기를 해도 결국에는 돈을 벌기 위해 하는 것이다. 이미 충분한 돈이 있어 그저 지적인 유희라고 이야기를 하는 사람들도 있을테지만 그건 분명히 가식적인 모순된 이야기이다. 단 10만원이라도 잃으면 열받는 사람이기 때문이다.    그렇다면 투자를 어떻게 해야 하는 것이 가장 좋은 것인지에 대해 과거부터 많은 사람들은 끊임없이 고민하고 연구했다. 심지어는 투자를 하다 자살을 한 사람도 부지기수이다. 이러한 ... 더보기

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