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밸류에이션

모리오 아키라 지음 | 유주현 옮김 | 이콘 | 2010년 08월 16일 출간
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ISBN 9788990831859(8990831857)
쪽수 319쪽
크기 153 * 224 * 30 mm /536g 판형알림
원서명/저자명 MBAバリュエ-ション/森生 明

책소개

이 책이 속한 분야

현명한 투자를 위한 기업 가치 평가 입문서!

기업의 적정 가치를 구하는 방법론을 쉽게 설명한 책『밸류에이션』. '밸류에이션'이란 기업 가치를 평가하는 일, 즉 회사의 가격을 산정하는 작업을 말한다. M&A 전문가인 저자는 기업 외부에서 기업 가치를 평가하고 기업 내부에서 기업 가치를 끌어올린 자신의 경험을 바탕으로 가치 평가에 관한 객관적인 시각을 보여준다. 기초 개념에서부터 재무 이론, 실무 현장에서의 적용 방법에 이르기까지 밸류에이션을 친절하게 설명하고 있다. 기초편에서는 기업 가치라는 글로벌 공통의 경영 언어에 집중했고, 응용편에서는 기업 가치가 실제 비즈니스 현장에서 어떻게 활용되는지 살펴본다.

북소믈리에 한마디!

이 책은 기업 가치 자체의 의미에 집중하며, 투자 가치로서의 기업 가치를 구하는 방법론을 일반인들도 알기 쉽게 서술하고 있다. 실제 주식시장과 M&A 현장에서 기업 가치를 산정하는 다양한 방법을 보여주고, 가상의 M&A를 통해 실제 가치 평가 방법들이 어떻게 적용되는지를 이야기한다. M&A 전문가의 현장감 넘치는 생생한 해설이 돋보인다.

목차

머리말
프롤로그

[기초편] 도구를 이해한다 - 경영의 글로벌 공통 언어

제1장 기업 가치라는 공용어

1. 공용어의 시대
2. 기업 가치란
기업 가치는 투자 가치
3. 투자자란 누군가
4. 투자 가치의 산정법
세 가지 개념 ∥ 현재가치 : 내일의 100보다 오늘의 90 ∥ 할인율 : 리스크를 숫자로 치환한다 ∥ PV = C/r : 영원히 매년 100만엔을 받을 수 있다면

제2장 기업 가치를 결정하는 요인

1. 의외로 단순하다 : PV = C / (r - g)
2. 동전의 양면 : 주가수익비율과 기대수익률
3. 금리와 주가의 친밀한 관계
4. 회사의 개성을 숫자로 표현한다
할인율 = 기대수익률 = 자본비용 ∥ 위험한 회사 ≠ 리스크가 있는 회사 : 베타(β)란? ∥ 주식시장 프리미엄의 산정 : 주식은 국채보다 고이율
(컬럼) 미국 투자은행의 현장은 계산보다 예술의 경지
5. 인터넷 벤처기업의 주가 형성의 이해

제3장 회사의 가격과 기업 가치의 차이

1. 주식의 가격의 회사의 가격
스톡옵션은 주가를 내리는가
2. 대차대조표와 회사의 가격의 관계
회사의 가격과 기업 가치는 다르다 ∥ 대차대조표의 구조 ∥ 기업 가치와 시가총액의 차이
3. 브랜드나 인재의 가치는 어디에 나타나는가
대차대조표에는 없는 가치 ∥ 브랜드 가치의 산정 ∥ 점점 증대하는 브랜드 가치의 중요성 ∥ 브랜드 실추 사고의 타격

기본편의 정리
공통 언어로 이해한다는 것 ∥ 왜 지금 기업 가치인가 ∥ 무차입 경영, 평가익 경영의 본질 - 대차대조표와 회사의 가격

[응용편] 주가 산정과 M&A의 실무

제4장 회사의 가격 결정의 실제 1 - 시장에 의한 평가

1. 비슷한 회사와의 비교 - 애널리스트의 왕도
비슷한 회사는 가격도 같을까 ∥ 비슷하다는 기준
2. 비교의 기준 - 평가에 도움이 되는 재무제표 읽는 법
손익계산서와 현금흐름 계산서의 구조 ∥ 평가를 위한 현금흐름과 자금 조달을 위한 현금흐름의 차이 ∥ 기업가치를 적나라하게 드러내는 지표: EBITDA배율 ∥ PER와 PBR는 쓸모 있는 지표인가 ∥ PER는 소극적인 회사가치 ∥ PBR가 갖는 의미 ∥ 만능인 지표는 없다 ∥ 언제의 숫자를 쓸 것인가
3. 실제로 해보자 - 기업편람의 여기를 보자
배율비교표 작성법 ∥ 편의점 4사 비교 ∥ 자동차 회사 5사 비교
(컬럼) 안정 주주는 기업가치를 왜곡시키는가 - 시장에 의한 평가의 현실과 한계

제5장 회사의 가격 결정의 실제 2 - 회사를 인수하는 경우

1. 시장의 평가와 인수 가격 평가의 차이
절차와 진행 방법상의 차이 ∥ 회사의 가격 자체가 달라지는 이유
2. 교과서적인 방법과 실무 전문가의 방법
전통적인 기업가치 산정법 ∥ 유사 상장회사 대조 방식 ∥ 유사 거래 대조 방식 ∥ 현금흐름 할인(DCF) 방식 ∥ 통합 모델
3. 회사의 숨겨진 비밀을 찾아라
듀딜리전스라는 절차 ∥ 간과하기 쉬운 가치
(컬럼) 알몸이 되지 못하는 일본 기업
4. 주주를 납득시키는 인수가격
주가 희석 - 주주이익이 희석된다는 것은 ∥ 합병 및 주식 교환에 의한 인수 시의 평가 방법 ∥ 주식 교환은 도깨비방망이인가

제6장 M&A를 통한 가치 창출

1. 높은 가격이 왜 정당화되는가
회사를 인수하는 이유 ∥ 직접 시작하느냐 인수하느냐
(컬럼) 투자가에게 있어 시너지란
2. 지불해야 할 가격의 상한
프리미엄의 근거 ∥ 프리미엄은 누구의 것인가
3. 지렛대 원리에 의한 투자수익률향상
레버리지 효과의 정체

제7장 M&A 현장의 실황중계 - A사를 매수하라

1. 전문가가 일반적으로 산정한 경우의 회사의 가격
2. 실력파 외국계 기업 X사가 나서면 가치가 달라진다
3. 재무 마술사의 아슬아슬한 곡예 : LBO

제8장 ‘좋은’ M&A와 회사 경영

1. 좋은 M&A란
Win-Win의 원칙 ∥ 주주의 이익과 사원의 이익 ∥ 주주이익과 사원이익을 일치시키는 방법 : ESOP LBO, MBO
2. 좋은 M&A를 하기 위해서는
좋은 M&A 협상과 좋은 M&A : 외부전문가의 역할과 한계 ∥ 전문가의 일과 당사자의 일 ∥ 좋아야 할 M&A와 좋은 결과의 M&A의 차이 ∥ 좋은 M&A를 시행하기 위한 체제 ∥ 끈끈한 일본의 조직 고유의 사정
3. 결국 경영력의 싸움
주주 기대에 부응하는 경영 ∥ 적대적 매수는 악인가 ∥ 적대적 TOB란 ∥ ‘적대적’이라는 의미의 어려움 ∥ 정통적인 기업 방위 수단 ∥ 그리고 모든 책임은 국민에게로 돌아온다

에필로그 회사의 가격과 자본주의의 숙명
어느 미국 상장회사의 영광과 조락 ∥ 국민성의 차이라 할수 있을까 ∥ 미국의 주주 지배의 역사 ∥ 1960년대 미국과 현대 일본의 공통점

맺음말

용어집
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출판사 서평

기업 가치라는 글로벌 경영 언어 이해하는 법
M&A 전문가의 현장감 넘치는 생생한 해설

지금까지 밸류에이션과 관련된 책은 두 가지만 존재했다. 하나는 아카데믹한 숫자 놀음을 가르쳐주는 책이며, 다른 하나는 재무제표 분석에서 조금 더 나아간 지나치게 단순화된 책이다. 그러나 이제 제3의 장르가 등장했다. M&A 전문가가 들려주는 밸류에이션 방법론이다. 현장감이 살아 있으면서 다양한 밸류에이션 기법들을 쉽게 전달한다는 점이 이 책의 최대 장점이다.
- 최준철 (VIP투자자문 대표, 『한국형 가치투자 전략』 저자)

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  •  한때는 Valuation에 상당히 심취되어 있어, 수많은 책들을 탐독하였다. 그러다 우연히 서점에서 접하게 된 책이 이 책이다. 이 책은 우선 결과적으로 말하면 상당히 쉽게 쓰여져 있다. 쉽게 쓰여져 있다는 것은, 일반인도 접할 수 있는 책이라는 것이다.    회사를 다니다 보면, M&A란 업무와 다른 기업을 적정한 가치를 산정해 보는 것은 상당히 관심이 가는 일이라 하겠다. 한 회사의 오너라면 앞으로 우리 기업을 어떻게 성장 시킬 것인지에 대해 전략적 접근으로 활용할 수 있는 부분이다. 그... 더보기
  • 가치평가 추천서 oy**4 | 2010-09-15 | 추천: 0 | 5점 만점에 4점
    가치투자를 하기 위해서는 기업의 적정 가치를 구하는 것이 필수적인 일입니다.기업의 적정 가치를 구하는 방법은 보통 재무제표 분석을 통해 얻은 수치를 바탕으로 가치 평가에 접근해나가는데, 엄밀하게 이야기하자면 기업의 가치를 구한다기보다는 주식시장에서 거래되는 주식의 적정가치를 구하는 것이라 할 수 있습니다.기업의 가치를 구하는 방법으로는 미래의 현금흐을 적절한 할인로 할인하여 현재가치로 환산하는  DCF(Discounted CashFlow)  법이 주로 쓰입니다.이 책은 밸류에이션을 설명함에 있어, 대상이 되는 기업... 더보기

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