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작가정보
약력
연세대학교 정법대학 정치외교학과 졸업
캐나다 York University (MBA)
미국 University of Texas at Austin (경영학박사)
현재, 충남대학교 경영학부 교수
저서 및 역서
ㆍ 고정수익증권론(2001)
ㆍ 재무관리의 개념원리와 연습(2008)
ㆍ 차익거래(2009)
ㆍ 재무관리(2010)
ㆍ 리스크관리(2016)
ㆍ 파생상품의 원리(2011)
ㆍ 투자론(2014)
ㆍ 파생상품의 이해(2018)
ㆍ 금융기관론(2018)
ㆍ 채권의 가치평가와 투자전략(2019)
주요논문(2015년 이후)
ㆍ 분리형 사모 신주인수권부사채 발행제도의 문제점, 한국증권학회지, 2015.
ㆍ 분리형 사모 신주인수권부사채 발행의 장단기 공시효과에 관한 연구, 한국증권학회지, 2015.
ㆍ 애널리스트 커버리지 중단과 기업가치의 관련성에 관한 연구, 재무관리연구, 2015.
ㆍ 자사주 취득과 내부자 거래의 정보신호 효과, 재무연구, 2015.
ㆍ 유상증자의 공시효과에 관한 재고찰, 한국증권학회지, 2016.
ㆍ 일반공모 방식 유상증자의 수익률과 할인율에 관한 연구, 한국증권학회지, 2016.
ㆍ 애널리스트의 정보력과 투자자별 거래행태: IPO 기업을 대상으로, 한국증권학회지, 2016.
ㆍ 유상증자 공시 전 정보거래에 관한 연구, 한국증권학회지, 2017.
ㆍ 경영자가 나쁜 뉴스를 장후에 공시하는 것이 유리한가?, 재무관리연구, 2017.
ㆍ 신주인수권부사채 발행기업의 이익조정, 회계정보연구, 2018.
ㆍ 유상증자 전후의 공매도 거래가 발행가격에 미치는 영향, 재무관리연구, 2018.
ㆍ 제3자 배정 유상증자의 공시효과에 관한 연구, 재무관리연구, 2019.
ㆍ 지배주주 지분율이 의결권 가치에 미치는 영향, 경영학연구, 2019.
ㆍ 신주인수권증서의 상장과 차익거래기회, 한국증권학회지, 2019.
ㆍ 리픽싱옵션과 사모 분리형 BW 신주인수권 수익률의 추정, 한국증권학회지, 2019.
ㆍ 전환사채발행과 리픽싱의 공시효과에 관한 연구, 한국증권학회지, 2020.
ㆍ 주주배정방식 유상증자의 권리락일 주가조정에 관한 연구, 한국증권학회지, 2020.
ㆍ 제3자에게 콜옵션을 부여하는 전환사채의 문제점에 관한 연구, 한국증권학회지, 2020.
목차
- CHAPTER
1
투자론 서론
1. 투 자 3
1.1 투자의 개념, 대상, 과정 3
1.2 이 책의 구성 4
2. 투자이론의 3대 기본개념 4
2.1 위험-수익률 상반관계(risk-return trade-off) 5
2.2 가치평가원칙(valuation principle) 8
2.3 무차익원칙(no arbitrage principle) 11
◎ 연습문제 18
◎ 연습문제해설 20
CHAPTER
2
금융시장과 금융상품
1. 금융시장 개요 25
2. 자금시장 금융상품 27
2.1 콜머니 27
2.2 양도성예금증서 27
2.3 기업어음 28
2.4 환매조건부매매 29
2.5 통화안정증권 29
3. 주가지수 30
3.1 주가평균식 30
3.2 시가총액식 31
4. 기타 금융상품 34
4.1 ETF 34
4.2 뮤추얼펀드 35
4.3 자산유동화증권 36
◎ 연습문제 40
◎ 연습문제해설 42
CHAPTER
3
불확실성 하에서의 의사결정
1. 기대효용의 극대화 이론 45
1.1 기대효용 45
1.2 위험에 대한 태도 46
1.3 위험회피형 투자자의 효용함수 47
2. 평균-분산 모형 50
2.1 평균-분산 모형의 필요성 50
2.2 평균과 분산의 측정 52
2.3 지배원리에 의한 의사결정 53
2.4 무차별곡선에 의한 의사결정 56
2.5 평균-분산 모형의 문제점 61
◎ 연습문제 65
◎ 연습문제해설 68
CHAPTER
4
포트폴리오이론
1. 상관계수와 포트폴리오위험 73
1.1 공분산과 상관계수의 측정 73
1.2 포트폴리오 위험의 측정 75
2. 상관계수와 투자기회선 77
2.1 상관계수별 투자기회선 77
2.2 공매도 포지션과 투자기회선 82
2.3 최소분산포트폴리오 84
3. 체계적 위험과 비체계적 위험 86
3.1 분산효과 86
3.2 체계적 위험과 비체계적 위험 88
4. 효율적 포트폴리오 91
4.1 경우Ⅰ: 2개의 위험자산으로 구성된 경우 91
4.2 경우Ⅱ: 1개의 위험자산과 무위험자산으로 구성된 경우 92
4.3 경우Ⅲ: 개 위험자산으로 구성된 경우 95
4.4 경우Ⅳ: 개 위험자산과 무위험자산으로 구성된 경우 97
5. 최적 포트폴리오 98
5.1 무위험자산이 존재하지 않는 경우 98
5.2 무위험자산이 존재하는 경우 99
◎ 연습문제 104
◎ 연습문제해설 109
CHAPTER
5
자본자산가격결정모형
1. 자본시장선 117
1.1 기본 가정 117
1.2 자본시장선 117
2. 체계적 위험과 베타 120
3. CAPM 124
3.1 증권시장선의 도출 124
3.2 증권시장선의 의미 126
3.3 증권시장선과 차익거래기회 132
3.4 증권시장선과 자본시장선 135
◎ 연습문제 140
◎ 연습문제해설 147
※ 부록 5A: CAPM과 확실성등가법* 152
CHAPTER
6
차익거래가격결정모형
1. 요인모형 159
1.1 위험의 분해 159
1.2 시장모형 160
1.3 다요인모형 163
2. 차익거래가격결정모형 163
2.1 기본 아이디어 163
2.2 차익거래포트폴리오 예시 164
2.3 APT와 4요인 실무모형* 168
2.4 2요인 APT의 차익거래 예시* 169
3. CAPM과 APT 비교 171
◎ 연습문제 175
◎ 연습문제해설 179
CHAPTER
7
효율적 자본시장
1. 효율적 시장가설 185
1.1 효율적 시장가설의 정의 185
1.2 세 가지 형태의 효율성 186
1.3 효율적 자본시장의 근거 189
1.4 사건연구와 비정상수익률 계산 190
2. 비효율성의 실증증거 192
2.1 순이익 공시효과 지연현상 192
2.2 규모효과 194
2.3 PER효과와 PBR효과 194
◎ 연습문제 198
◎ 연습문제해설 200
CHAPTER
8
주식가치평가: 배당할인모형
1. 주식가치평가모형 개론 205
2. 배당할인모형 205
2.1 배당할인모형 일반식 205
2.2 무성장모형 210
2.3 안정성장모형 211
2.4 고속성장모형 216
2.5 기타 모형 218
3. 성장기회의 순현가 218
4. 입력변수의 추정 223
4.1 성장률 추정 223
4.2 자기자본비용 추정 227
◎ 연습문제 231
◎ 연습문제해설 235
CHAPTER
9
주식가치평가: 기타 모형
1. 잉여현금흐름할인모형 241
1.1 주주잉여현금흐름할인모형 241
1.2 기업잉여현금흐름할인모형* 244
2. 상대가치평가모형 246
2.1 PER모형 246
2.2 PBR모형 251
2.3 PSR모형 253
2.4 EV/EBITDA모형 254
2.5 가치평가배수의 실제 적용 255
3. 회계모형* 257
3.1 초과이익모형 257
3.2 EVA모형 260
◎ 연습문제 266
◎ 연습문제해설 269
※ 부록 9A: 초과이익모형의 도출* 271
CHAPTER
10
채권가치평가와 이자율 기간구조
1. 채권가치평가 275
2. 수익률 281
2.1 만기수익률 281
2.2 명목수익률과 실질수익률 283
2.3 보유수익률 285
3. 이자율의 기간구조와 채권가치평가 289
3.1 현물이자율과 선도이자율 289
3.2 수익률곡선과 채권가치평가 292
3.3 붓스트랩법 294
3.4 불편기대가설과 유동성프리미엄가설 297
4. 이항모형에 의한 채권의 가치평가* 304
4.1 위험중립가치평가 304
4.2 채권의 가치를 평가하는 세 가지 방법 305
◎ 연습문제 310
◎ 연습문제해설 318
CHAPTER
11
채권투자전략
1. 듀레이션 327
1.1 이자율위험에 관한 정리 327
1.2 듀레이션의 계산 328
1.3 듀레이션의 정의 330
1.4 위험측정치로서의 듀레이션 331
1.5 컨벡시티* 333
2. 소극적 투자전략: 면역전략 336
2.1 면역전략 개념 336
2.2 면역전략 예시 338
3. 적극적 투자전략 341
3.1 수익률곡선타기 341
3.2 수익률곡선의 변화에 따른 투자전략 342
3.3 상황대응면역전략 344
4. 차익거래* 345
4.1 가 성립하지 않는 경우의 차익거래 345
4.2 미래 일정기간의 이자율 확정 전략 348
5. 특수한 유형의 채권 349
◎ 연습문제 360
◎ 연습문제해설 368
※ 부록 11A: 연 2회 이자를 지급하는 경우의 듀레이션 계산* 373
CHAPTER
12
비선형파생상품: 옵션
1. 옵션 용어 377
2. 콜옵션 380
3. 풋옵션 384
4. 풋-콜 패리티 389
5. 옵션프리미엄 결정요인 392
6. 옵션가격범위와 조기행사 394
6.1 콜옵션 394
6.2 풋옵션 395
7. 투자전략 396
7.1 주식과 옵션을 결합하는 전략 396
7.2 채권과 옵션을 결합하는 전략 397
7.3 스프레드 398
7.4 스트래들 400
8. 옵션가격결정: 이항모형 402
8.1 콜옵션 가격결정 403
8.2 풋옵션 가격결정 405
9. 옵션가격결정: 블랙-숄즈 모형* 408
10. 국내 옵션시장 412
11. ELW* 416
◎ 연습문제 422
◎ 연습문제해설 432
CHAPTER
13
선형파생상품: 선도, 선물, 스왑
1. 선도계약 443
1.1 선도계약의 정의 443
1.2 선도계약의 이득과 이익 444
1.3 선도매입과 현물매입의 비교 445
2. 선도계약과 옵션계약 447
3. 선물계약 451
3.1 선물계약의 필요성 451
3.2 선물 거래제도 452
3.3 증거금의 운용 457
4. 선물가격 결정 460
4.1 무차익거래 논리와 선물가격 460
4.2 현물-선물 패리티 462
4.3 주가지수선물과 통화선물 463
4.4 상품선물 464
4.5 베이시스 465
5. 금리스왑* 469
5.1 금리스왑의 조건 및 구조 469
5.2 금리스왑의 비교우위 논리 470
5.3 금리스왑의 설계 471
5.4 금리스왑의 가치평가 474
6. 이자율통화스왑* 475
7. 신용부도스왑* 477
◎ 연습문제 483
◎ 연습문제해설 489
CHAPTER
14
성과평가
1. 투자 수익률의 측정 495
1.1 시간가중수익률과 금액가중수익률 495
1.2 산술평균수익률과 기하평균수익률 497
2. 성과 지표 499
3. 성과요인분석 502
◎ 연습문제 510
◎ 연습문제해설 513
찾아보기 516
참고문헌 524
책 속으로
[머리말]
지난 20년 동안 충남대학교에서 재무 분야의 여러 과목인 재무관리, 투자론, 금융기관론, 파생상품론 등을 강의하면서 가장 중요하다고 생각한 과목이 투자론이다. 투자론에서 배우는 기대효용의 극대화 이론, 포트폴리오이론, 가격결정모형, 차익거래, 위험중립가치평가, 주식과 채권의 가치평가, 수익률곡선, 듀레이션, 옵션과 선물의 기본 구조와 가치평가 등은 재무이론의 가장 핵심적인 부분을 거의 대부분 포함한다.
20년 동안 한 해도 빠지지 않고 투자론을 강의하면서 “내가 어떻게 설명해야 학생들이 쉽게 이해할 수 있을까?”라는 질문을 매 주제마다, 그리고 매 강의시간마다 생각하였다. “명쾌한 강의”를 교육자의 평생 목표로 삼고 이 목표를 달성하기 위하여 항상 최선을 다한다고 자부하면서 매 학기를 보내고 있다. 때로는 학생들이 저자가 생각하는 만큼 쉽게 이해하지 못할 때 비참한 마음으로 연구실로 돌아와, 생각하고 또 생각하곤 하였다. 그동안 투자론 강의교재로 사용한 저자의 원고가 많이 부족하다는 것을 알기 때문에 두렵기도 하지만, 감히 독자 여러분의 평가를 받고 싶은 마음에서 강의한 원고를 정리하여 “투자론: 가치평가 중심”이라는 책으로 출간하게 되었다.
이 책은 총 14개의 장에 500쪽의 분량으로 구성되어 *가 표시된 부분을 제외하면 한 학기에 마칠 수 있는 분량이다. 이 책은 부제인 “가치평가 중심”이 암시하듯이 투자론의 내용 중에서 가치평가와 직접적으로 연관되어 있는 부분에 초점을 맞추어 저술하였다. 따라서 매매거래제도, 간접투자상품, 산업분석과 기술분석, 재무제표분석, 리스크관리 등의 내용은 지면상 생략하였다. 또한 배운 내용의 종합적 이해를 돕기 위하여 각 장별로 “주요결과 요약”, “핵심용어 해설”, “개념 체크” 등으로 정리하였으며, 각 장별로 충분한 객관식 및 주관식 연습문제(공인회계사 기출문제 포함)를 모범답안과 함께 제공하여 독자들이 직접 확인할 수 있도록 배려하였다.
1장과 2장은 투자론 서론에 해당되며, 포트폴리오이론은 3장과 4장에 소개되어 있다. 가격결정모형은 5장, 6장, 7장에 소개되어 있다. 주식가치평가는 8장과 9장에 그리고 채권가치평가와 투자전략은 10장과 11장에 설명되어 있다. 그리고 12장과 13장에서 옵션, 선도 및 선물, 그리고 스왑을 간략하게 소개하고 있으며 마지막으로 14장에서 성과평가의 이슈를 다룬다.
이 책은 그 동안 저자가 저술한 ?재무관리(2010)?, ?채권의 가치평가와 투자전략(2019)?, ?파생상품의 원리(2014)?, ?파생상품의 이해(2018)?, ?재무관리의 개념원리와 연습(2008)?, ?차익거래(2009)?, ?리스크관리(2016)?와 저자가 번역한 ?파생상품의 평가와 헷징전략(2014)? 및 ?가치평가론(1998)? 등에서 일부 내용을 인용 또는 참고하였다.
이 책의 편집업무를 완벽하게 처리한 도서출판 탐진에 감사드린다. 그리고 대전의 연구실에서 많은 시간을 보내는 저자를 이해하고 격려해 준 서울의 가족들에게 감사한다. 아내 경심, 딸 수현, 아들 태홍에게 저자의 사랑과 감사함을 이 기회를 빌어 전한다.
저자는 오류를 수정하기 위하여 많은 노력을 하였으나 남은 오류는 전적으로 저자의 책임임을 밝혀둔다. 다른 책을 참고하였거나 또는 일부 내용을 인용한 경우 출처를 표시하고자 노력하였으나 만약 누락된 부분이 있다면 이는 고의가 아닌 저자의 실수이며 향후 반드시 이를 보완할 것을 약속드린다. 저자는 독자들이 이 책을 “꼼꼼하게” 공부하여 투자론의 어려운 내용을 “명확하게” 이해할 수 있기를 기원한다.
2020년 8월 8일
충남대학교 경상대학 연구실에서
윤평식 씀
기본정보
ISBN | 9788955406566 | ||
---|---|---|---|
발행(출시)일자 | 2021년 08월 30일 (1쇄 2020년 08월 30일) | ||
쪽수 | 526쪽 | ||
크기 |
190 * 260
* 28
mm
/ 1145 g
|
||
총권수 | 1권 | ||
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